The Analysis of EUR/USD Exchange Rate

Benjamin Fistein

Master's thesis

Fundamental Analysis of the Determinants of the EUR/USD Exchange Rate

Abstract:

Měnový kurz je jednou z nejsledovanějších makroekonomických veličin v dnešním globálním ekonomickým prostředí. Kurz eura vůči dolaru je obzvlášť důležitý, neboť představuje dvě nejvlivnější ekonomické velmoci a zároveň v sobě zahrnuje měny, které jsou nejčastějšími subjekty devizových rezerv jiných států. Tato práce se především soustřeďuje na zásadní faktory, které během uplynulého desetiletí ovlivnily kurz EUR/USD a pokouší se zjistit, který determinant v tomto časovém rozmezí na ně měl největší dopad. Pro každou z těchto veličin byl vytvořen diferenciál mezi Spojenými státy a eurozónou, který byl posléze porovnáván s procentuální změnou kurzu eura vůči dolaru během stejného období. Determinanty, které tímto způsobem nebyly zkoumány, se později staly předmětem osobních rozhovorů s několika předními českými ekonomy. Výsledky nečekaně nasvědčují tomu, že korelace mezi rozdíly v růstu HDP obou regionů a měnovým kurzem byla relativně nízká, zatímco diferenciály nezaměstnanosti a inflace zdánlivě korelovaly s procentuální změnou kurzu EUR/USD podstatně silněji. Empirická analýza a osobní rozhovory navíc vedou k závěru, že monetární politika Spojených států výrazně ovlivnila vývoj tohoto devizového kurzu.

Abstract:

Exchange rates are among the most closely scrutinized macroeconomic indicators in today's global economic environment. The EUR/USD exchange rate is particularly significant, as it represents the two most powerful economic entities and most frequently held foreign reserve currencies. This thesis focuses on the driving forces behind the development of the euro-dollar rate over the past decade and attempts to analyze which determinants had the most significant impact over this time period. Each determinant will be examined by contrasting the indicator's differential between the U.S. and the eurozone with the percentage change of the EUR/USD exchange rate. Those determinants whose impact could not have been analyzed in this paper became the subject of personal interviews with leading Czech economists. The results surprisingly point to a relatively small correlation between GDP growth rate differences and the exchange rate, while the unemployment and inflation differentials appeared to correlate more closely with EUR/USD fluctuations. The analysis and interviews also lead to the conclusion that U.S. monetary policy significantly contributed to the development of this particular exchange rate.

Keywords

EUR/USD, Měnový kurz, Dolar, Euro

Keywords

Euro, EUR/USD, Dollar, Exchange Rate

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 4. 10. 2012

Thesis defence

• Date of defence: 13. 6. 2013
• Supervisor: Josef Taušer
• Reader: Karel Dyba

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomika a management / International Business - Central European Business Realities