Financializace komodit v USA a Číně mezi lety 2004 a 2024: Jak se vlivem institucí stávají z nezávislých aktiv peníze v širším pojetí

Lukáš Brož

Bakalářská práce

The financialization of commodities in the USA and China, 2004–2024: How institutions transform independent assets into money in the broader sense

Anotace:

Tato bakalářská práce zkoumá vývoj vybraných aktiv v prostředí moderního finančního systému a rostoucí institucionální akumulace v letech 2004–2024. Hlavní pozornost je věnována zlatu a Bitcoinu, stříbro a americký dolar slouží jako kontextuální aktiva. Práce vychází ze syntézy rakouské teorie peněz, teorie endogenní tvorby peněz a ze současných poznatků o financializaci aktiv či neelasticitě finančních trhů. Na tomto základě je vytvořen autorský model nezávislého aktiva, který chápe nezávislost nikoliv jako statickou vlastnost, ale jako relativní atribut měnící se v závislosti na makroekonomickém prostředí, technologickém pokroku a regulatorním rámci. Autorský přínos práce spočívá v konstrukci modelu nezávislého aktiva a ve formulaci dvou empirických ukazatelů. Model propojuje tři klíčové vektory: průmyslovou expozici, institucionální držení a anti-cykličnost. Signal-to-Noise index (StN) zachycuje strukturu poptávky po komoditě jako poměr investiční a průmyslové složky. Vlastní složený index anti-cykličnosti (SMI) testuje faktické chování aktiv ve třech rozměrech, tedy podmíněné korelaci s peněžní zásobou v období expanze, korelaci s indexem volatility VIX a inverzní vazbě na cyklický akciový agregát. Empirická část dále využívá komparativní analýzu, gold-to-silver ratio a klouzavou korelační analýzu s indexy S&P 500 a NASDAQ 100. Výsledky ukazují, že zlato si ve sledovaném období zachovává vysokou míru nezávislosti vůči ekonomickému cyklu, přestože jeho cenotvorba je v rostoucí míře integrována do globální transmise likvidity prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů. Stříbro vykazuje nižší míru nezávislosti zejména kvůli rostoucí průmyslové expozici tažené fotovoltaikou a infrastrukturou pro umělou inteligenci. Bitcoin disponuje teoreticky nejlepšími parametry rigidní nabídky a decentralizace, jeho faktická anti-cykličnost je však v důsledku omezené historie tržního přijetí, interpretované v rámci Lindyho efektu, výrazně nižší než u zlata.

Abstract:

This bachelor thesis examines the development of selected assets in the environment of the modern financial system and growing institutional accumulation between 2004 and 2024. The main focus is placed on gold and Bitcoin, while silver and the U.S. dollar serve as contextual assets. The thesis builds on a synthesis of the Austrian theory of money, the theory of endogenous money creation and contemporary findings on the financialization of assets and the inelasticity of financial markets. On this basis, an original model of an independent asset is developed, understanding independence not as a static property, but as a relative attribute that changes depending on the macroeconomic environment, technological progress and the regulatory framework. The author's contribution lies in the construction of the independent asset model and in the formulation of two empirical indicators. The model integrates three key vectors: industrial exposure, institutional holdings and anti-cyclicality. The Signal-to-Noise index (StN) captures the structure of demand for a commodity as the ratio between its investment and industrial components. The original composite Anti-Cyclicality index (SMI) tests the actual behaviour of assets across three dimensions, the conditional correlation with the money supply during periods of economic expansion, the correlation with the VIX volatility index and the inverse exposure to a cyclical equity aggregate. The empirical part further employs comparative analysis, the gold-to-silver ratio and rolling correlation analysis with the S&P 500 and NASDAQ 100 indices. The results show that gold retains a high degree of independence from the economic cycle during the examined period, despite its price formation being increasingly integrated into the global transmission of liquidity through exchange-traded funds. Silver exhibits a lower degree of independence, mainly due to its rising industrial exposure driven by photovoltaics and infrastructure for artificial intelligence. Bitcoin possesses theoretically the strongest parameters of rigid supply and decentralisation; however, its factual anti-cyclicality, interpreted within the framework of the Lindy effect, is substantially lower than that of gold due to its limited history of market adoption.

Klíčová slova

anti-cykličnost, zlato, monetární politika

Keywords

gold, anti-cyclicality, monetary policy

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 14. 5. 2026

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 2026
• Vedoucí: Daniel Dungl
• Oponent: Pavel Makovec

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bakalářský studijní program:
Národní hospodářství