Ocenění společnosti na bázi metodologie reálných opcí

Lenka Brtvová

Master's thesis

Company Valuation on the Basis of the Real Options Methodology

Abstract:

Cílem diplomové práce je ocenění společnosti Callidus trading, spol. s r.o. pomocí metodologie reálných opcí. Úvodní kapitola se věnuje vysvětlení základních pojmů z oblasti reálných opcí, rozebrání typů finančních opcí, včetně faktorů, které na ně působí. Kapitolu zakončí vysvětlení rozdílu mezi finančními a reálnými opcemi a využití reálných opcí v dnešní době. Třetí kapitola popisuje jednotlivé metody oceňování pomocí reálných opcí. Podrobněji jsou vysvětleny dva diskrétní modely oceňování, tedy binomický a trinomický model. Dále je nastíněn spojitý Black-Scholesův model a konec kapitoly přiblíží konvergenci binomického modelu k modelu Black-Scholesově. Předposlední kapitola je zaměřena na praktické ocenění společnosti Callidus trading, spol. s r.o. Nejdříve jsou odhadnuty vstupní parametry. Poté je postupně oceňován vlastní kapitál společnosti pomocí binomického a trinomického modelu ocenění v prostředí za rizika bez flexibility i v prostředí za rizika a flexibility. Dosažené výsledky jsou použity pro citlivostní analýzu, která zkoumá změny hodnot vlastního kapitálu při změnách vstupních parametrů. Polední kapitola porovnává hodnoty vlastního kapitálu získané pomocí jednotlivých modelů a citlivostní analýzy.

Abstract:

The main goal of this thesis is to valuate the Callidus trading company using the metodology of real options. The first chapter introduces the main set of domain terms and describes the main types of financial options including the influencing factors. The end of this chapter is devoted to explanation of difference between financial and real options and utilization of real options used nowadays. The third chapter describes particular methods for real options evaluation. Then the two main methods (binomial and trinomial model) are explained in detail. The continuous Black-Scholes model is further introduced and the end of the chapter outlines the convergence of binomial to Black-Scholes model. The penultimate chapter is focused on practical valuation of Callidus trading, Co. company. First the input parameters estimated. Then the company's capital is incrementally valuated using the binomial and trinomial valuation model without flexibility and with flexibility. The achieved results are then used for analysis of sensitivity which examines changes of equity value based on the changes of input parameters. The last chapter compares the values of equity obtained by using the particular models and analysis of sensitivity.

Keywords

doba realizace, finanční opce, kupní opce, podkladové aktivum, prodejní opce, realizační cena, reálná opce, vnitřní hodnota, volatilita

Keywords

expiration date, financial options, call option, underlying asset, put option, strike price, real options, intrinsic value, volatility

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 4. 2012

Thesis defence

• Date of defence: 28. 5. 2012
• Supervisor: Miroslav Čulík
• Reader: Edita Bekešová

VŠB - Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Hospodářská politika a správa / Finance