Náklady vlastního kapitálu pro tržní ocenění podniku v podmínkách ČR s důrazem na rizikovou prémii kapitálového trhu

Tomáš Novotný

Master's thesis

Cost of Equity for Market Valuation in the Czech Republic with an Emphasis on Market Risk Premium

Abstract:

Cílem práce je analýza současných teoretických východisek určení rizikové prémie kapitálového trhu v podmínkách národního trhu České republiky za pomoci modelu CAPM a praktické postupy jejího určení pomocí databáze kapitálových dat společnosti Bloomberg. Práce řeší některé otevřené problémy praktického určení rizikové prémie kapitálového trhu jako volba mezi historickou a implikovanou rizikovu prémií kapitálového trhu, určení úrokového rozpětí jako zástupce rizika země a přesné určení poměru volatilit akciového a dluhopisového trhu. Součástí práce je rešerše na téma nákladů na vlastní kapitál a jednofaktorová citlivostní analýza demonstrující významný vliv malé změny jednoho parametru vstupujícího do výpočtu diskontní míry na výslednou hodnotu ocenění.

Abstract:

The aim of the work is to analyze the theoretical basis of determination of the market risk premium in conditions of the national market in the Czech Republic with CAPM and practical procedures of its determination using the market data provided by Bloomberg. The work addresses some open problems of practical determination of market risk premium as a choice between historical and implied risk premium, determination of credit spread as a representative of country risk and accurate determination of the equity and bond market volatility ratio. The thesis also contains research on the cost of equity and single-factor sensitivity analysis demonstrating the significant influence of a small change in one parameter entering the calculation of the discount rate on the resulting value.

Keywords

DCF Equity, DCF Entity, ocenění podniku, jednofaktorová citlivostní analýza, rešerše, poměr volatilit akciového a dluhopisového trhu, model rizika země, implikovaná riziková prémie kapitálového trhu, historická riziková prémie kapitálového trhu, Bloomberg, model CAPM, riziková prémie kapitálového trhu, diskontní míra, dividendový diskontní model

Keywords

discount rate, dividend discount model, DCF Equity, DCF Entity, business valuation, single-factor sensitivity analysis, research, equity and bond market volatility ratio, country risk model, implied risk premium, historical risk premium, Bloomberg, CAPM, market risk premium

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 16. 11. 2012

Thesis defence

• Date of defence: 31. 1. 2014
• Supervisor: Pavla Maříková
• Reader: Tomáš Brabenec

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance