Nestandardní měnová politika centrálních bank: kvantitativní uvolňování.

Daniel Čáp

Master's thesis

The central banks' non-standard monetary policy: quantitative easing

Abstract:

Tato práce popisuje nestandardní měnovou politiku tří centrálních bank během světové finanční krize. Důvodem pro použití nestandardních opatření byla krom jiného past likvidity, kdy začíná být měnová politika neúčinná. Důležitým mezníkem bylo září 2008, kdy došlo ke krachu Lehman Brothers. Před tímto datem jsou prováděna některá nestandardní opatření, jako vznik nových nebo rozšiřování stávajících facilit. Po krachu však dochází k panice na finančních a kapitálových trzích a k růstu spreadů u tržní úrokové míry. Centrální banky byly nuceny reagovat rozšiřováním své rozvahy a snížením měnově-politických sazeb k nule. Hlavním důvodem rostoucí bilanční sumy byly nákupy cenných papírů centrálními bankami. Opatření, kdy dochází k rozšiřování rozvahy, se nazývá kvantitativní uvolňování. V této práci se snažím popsat a porovnat nestandardní opatření (se zaměřením na kvantitativní uvolňování) tří centrálních bank (Bank of England, Fed a ECB) a odpovědět si na otázku, zda jejich opatření byla účinná a zda je možné jimi nahradit standardní měnovou politiku.

Abstract:

The thesis deals with non-standard monetary policies of three central banks throughout the global financial crisis. The reason for using non-standard measures was also liquidity trap when monetary policy becomes ineffective. An important milestone was collapse of investment bank Lehman Brothers in September 2008. The central banks carried out some non-standard measures before the collapse such as the emergence of new or expanding existing facilities. However, after the collapse there was panic at the financial and capital markets and market interest rate spreads rose. Central banks were forced to respond to expanding its balance sheet and reducing the monetary policy rate to zero. The main reason for increasing total assets was securities purchases by central banks. The measure, which is expanding the balance sheet is called quantitative easing. In the thesis I try to describe and compare the non-standard measures (with a focus on quantitative easing) taken by the three central banks (Bank of England, the Fed and the ECB) and answer the question whether the measures are effective and whether they can replace the standard monetary policy.

Keywords

porovnání nestandardních opatření, past likvidity, Fed, exit strategy, finanční krize, Bank of England, kvantitativní uvolňování, monetární politika, nestandardní opatření, ECB

Keywords

liquidity trap, monetary policy, Fed, ECB, exit strategy, Bank of England, financial crisis, comparison of non-standard measures, quantitative easing, non-standard measures

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 13. 3. 2011

Thesis defence

• Date of defence: 27. 6. 2012
• Supervisor: Jitka Koderová
• Reader: Štěpán Osička

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Bankovnictví a pojišťovnictví