Did the Covid19 Increased the Risk Aversion of Investors? Evidence from Czech Exchange Rate

Martin Časta

Master's thesis

Zvýšil Covid19 averzi k riziku investorů? Aplikace na vývoj kurzu české koruny

Anotácia:

Hlavním cílem této práce je získat tržní očekávání o budoucím vývoji měnového kurzu pomocí pravděpodobností získaných z opčních nástrojů a na jejich základě spočíst vnímání rizika investory. Konkrétněji se tato práce zabývá aplikací Rosovy věty ohledně možnosti extrakce subjektivních pravděpodobností na FOREX trhu s využitím směnného kurzu CZK/EUR. V teoretické části nabízím vyjádření Rossovy věty pomocí rozdílných Numéraire a navrhuji nový přístup k výpočtu implicitní rizikové prémie. Výsledky práce ukazují, že subjektivní a rizikově neutrální hustoty nejsou objektivními odhady budoucího směnného kurzu. Výsledky však ukazují významný nárůst implikované averze k riziku během pandemie, který je z pohledu České republiky primárně tažen zahraničními vlivy.

Abstract:

The main goal of this study is to obtain expectations regarding the future development of the exchange rate using derived option probabilities and based on them to calculate the perception of risk by investors. More specifically, this study deals with the application of the Ross recovery theorem in the FOREX market using the CZK/EUR exchange rate. From a theoretical point of view, I offer an expression of the Ross recovery theorem using different Numeraire and I also propose a novel approach to the calculation of the implied risk premium. The results show that both subjective and risk-neutral densities are not unbiased estimators of a future exchange rate. However, the results show a significant increase in the implied risk aversion during the pandemic, which is primarily driven by foreign influences from the perspective of the Czech Republic.

Kľúčové slová

Rizikově-neutrální pravděpodobnost, Covid19, Rossova věta

Keywords

Ross Recovery theorem, Covid19, Risk-neutral density

Jazyk práce: English

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 5. 5. 2020

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 4. 2. 2021
• Vedúci: Aleš Maršál
• Oponent: Helena Chytilová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / odbor:
Ekonomie a hospodářská správa / Ekonomická analýza