Ocenění společnosti v oděvním průmyslu za rizika a flexibility

Vojtěch Rais

Master's thesis

Company Valuation in the Clothing Industry under Risk and Flexibility

Abstract:

Cílem diplomové práce je ocenění společnosti Ponature s.r.o. pomocí metodologie reálných opcí. Diplomová práce je rozdělená do pěti kapitol včetně úvodu a závěru. Druhá kapitola je věnována opcím, metodám oceňování opcí a postupu ocenění společnosti. U finančních opcí je podrobněji popsaná jejich charakteristika, kategorizace a primární opční kombinace. Na finanční opce navazuje popis reálných opcí zahrnující specifické typy. Následně se pozornost věnuje definici metod oceňování opcí, ke kterým se řadí diskrétní a spojité metody. Závěrečná podkapitola obsahuje představení jednotlivých kroků k ocenění společnosti dle metodologie reálných opcí. Podkapitolu uzavírá představení citlivostní analýzy. Ve třetí kapitole je představena společnost Ponature s.r.o. společně s vývojem tržeb a čistého obratu za dobu fungování. Kapitolu zakončuje shrnutím cílů, jež si společnost stanovila na nadcházející účetní období. V úvodu čtvrté kapitoly jsou zjištěny vstupní parametry, konkrétně volné peněžní toky firmy, průměrný náklad kapitálu a bezriziková sazba. Následně se přistoupí k predikci vývoje volných peněžních toků a hodnoty podkladového aktiva. Před samotným oceněním se stanoví vývoj budoucích cizích zdrojů pro první a druhou fázi, což slouží k predikci vnitřní hodnoty opce. Při ocenění vlastního kapitálu podniku se aplikuje americká i evropská opce. Na ocenění navazuje citlivostní analýza, pomocí analýzy jsou zkoumány změny klíčových parametrů na hodnotu vlastního kapitálu. Závěr kapitoly zahrnuje shrnutí výsledků s komentářem. V závěru, který je konečnou kapitolou této diplomové práce, jsou rekapitulovány výsledky ocenění společnosti.

Abstract:

The aim of the thesis is valuation of the company Ponature s.r.o. using real options methodology. The diploma thesis is divided into five chapters, including an introduction and a conclusion. The second chapter is devoted to options, option valuation methods and company valuation procedure. Financial options, their characteristics, categorization and primary option combination are described in more detail. Financial options are followed by a description of real options including specific types. Subsequently, attention is paid to the definition of option valuation methods, which include discrete and continuous methods. The final sub-chapter contains a presentation of the individual steps to the valuation of the company according to the methodology of real options. The subchapter concludes with a presentation of sensitivity analysis. In the third chapter, the company Ponature s.r.o. is introduced together with the development of sales and net turnover during the period of operation. The chapter ends with a summary of the goals that the company has set for the upcoming accounting period. In the beginning of the fourth chapter, the input parameters are determined, namely the firm's free cash flows, the average cost of capital and the risk-free rate. Subsequently, the development of free cash flows and the value of the underlying asset is predicted. Before the valuation itself, the development of future external resources for the first and second phases is determined, which serves to predict the intrinsic value of the option. When valuing the company's equity, both the American and European options are applied. The valuation is followed by a sensitivity analysis, with the help of the analysis, changes in key parameters to the value of the equity capital are investigated. The conclusion of the chapter includes a summary of results with commentary. In the conclusion, which is the final chapter of this diploma thesis, the results of the company's evaluation are recapitulated.

Keywords

Reálné opce, Finanční opce, Metody oceňování, Ocenění společnosti, Volné peněžní toky, Binomický model, Spojitý model

Keywords

Real Options, Financial options, Valuation methods, Valuation of company, Free cash flow, Binomical model, Continuous model

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 26. 4. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 27. 5. 2024
• Supervisor: Miroslav Čulík
• Reader: Andrea Kolková

VSB – Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance