Teorie OCA ve vybraných odvětvích eurozóny a České republiky

Ing. Jakub Frydrych

Doctoral thesis

OCA theory in selected sectors of the euro area and the Czech Republic

Abstract:

Disertační práce Teorie OCA ve vybraných odvětvích eurozóny a České republiky si klade za cíl postihnout průběh konvergenčních tendencí mezi lety 1999 a 2013. Teoretickým základem této práce je teorie optimální měnové oblasti, založená Mundellem (1961) a později doplněna zejména McKinnonem (1963) a Kenenem (1966). Charakteristiky měnové oblasti definované v teoretické části slouží v rámci analýzy jako proměnné pro ekonometrický model definovaný v práci Bayoumi, Eichengreen (1997) a Skořepa (2011, 2013), jehož metodologie umožňuje zahrnutí členských zemí EMU. Disertační práce pro výpočet tzv. OCA indexů, které určují vzdálenost dvou ekonomických oblastí, využívá modelů jak citlivých, tak necitlivých vůči reálné konvergenci. OCA index, který představuje bezrozměrnou hodnotu s minimalizačním kritériem v rámci modelů necitlivých vůči reálné konvergenci, představuje modelovanou volatilitu nominálního kurzu, naopak v modelech citlivých vůči reálné konvergenci se jedná o průměrné tempo apreciace reálného kurzu. Důraz v rámci ekonometrické analýzy je kladen zejména na proměnnou synchronizace hospodářského cyklu a podobnost úrovně produkce ve vybraných odvětvích. Zahrnutí proměnné zaměřené na strukturu výstupu zejména pro strojírenské a chemické odvětví průmyslu umožnuje odhalit zda, členské státy v rámci svého výstupu tvoří optimální měnovou oblast. Rozdělení analyzované periody na dílčí úseky v diskutovaných výsledcích umožňuje vyhodnocování závěrů týkajících se průběhu konvergenčního procesu a problematiky endogenity kritérií optimální měnové oblasti. Ověření hypotézy endogenity kritérií teorie OCA umožňuje prohlásit, zda vstup do měnové unie má pozitivní vliv na jejich plnění a zda není vhodné hodnotit jejich plnění ex post po vstupu do EMU. Závěry práce poukazují na konzistentnost výsledků napříč odhadnutými modely, v rámci modelování směrodatné odchylky, která neumožňuje zahrnutí členských států unie, se jako blízkými státy k měnové unii jeví zejména státy skupiny V4 s výjimkou Polska. Modelování apreciace reálného kurzu poukazuje na relativně silné konvergenční tendence v případě kandidátských států z EU, naopak členské státy EMU pozvolna divergují. Hypotéza endogenity prokázána není, neboť pouze v případě Řecka se hodnota indexu po vstupu snížila, v případě ostatních států reálný kurz buď depreciuje nebo se zlepšuje pouze minimálně. Ekonomická konvergence v rámci evropských států probíhá nejsilněji v případě kandidátských států, kteří jsou členy EU, naopak ekonomiky jádra měnové unie zvolna divergují od měnové unie.

Abstract:

The main aim of this dissertation is to identify the character of the convergence tendencies in the period between 1999 and 2013. The theoretical background of this paper is the theory of optimum currency areas, published by Mundell (1961) and later modified by McKinnon (1963) and Kenen (1969). The characteristics defined in the theoretical part later serve in the econometric analysis as exogenous variables. This econometric model is based on the paper of Bayoumi, Eichengreen (1997) and Skořepa (2011, 2013), whose methodology allows the inclusion of the EMU members. This dissertation, which quantifies the proximity between two economic areas, uses both sensitive and non-sensitive models in relation to real convergence to enable the calculation of so-called OCA indexes. The OCA index, representing a non-dimensionless unit with the minimization criterion in the non-sensitive models in relation to the real convergence, quantifies the modeled volatility of nominal exchange rate. By contrast, in the models which are sensitive to the real convergence the OCA index represents an average pace of real appreciation of the real exchange rate. In the econometric analysis an emphasis is placed particularly on the variable of synchronization of the business cycle and the similarity of the production or the export structure in selected industries. The inclusion of the variable which focuses on the output or the export structure allows the identification of which member countries within this criterion are creating an optimum currency area. The division of analyzed period into partial sections of the discussed results chapter allows the identification of conclusions related to the convergence process and to the issue of endogeneity of some of the OCA criteria. Verification of the endogeneity hypothesis allows the possibility to establish whether an entry into the monetary union has positive impact on the fulfillment of said criteria and whether it is desirable to evaluate this fulfillment ex post rather than ex ante. Conclusions illustrate the consistency of results across all estimated models. Whilst establishing the standard deviation of nominal exchange rate, which doesn’t allow the inclusion of EMU member countries, it is apparent that western countries especially economies from the V4 group with the exception of Poland are the closest match. The establishment of the real exchange rate appreciation suggests that relatively strong convergence tendencies occur only in the case of EU candidate countries. On the contrary, EMU members slowly diverge. The endogeneity hypothesis has not been confirmed, as the only case where the value of the OCA index has been reduced was Greece. In other countries the value of the real exchange rate has been higher or has remained the same. The economic convergence in European countries continues, and so far it has been the strongest among EMU candidate countries which have already become EU members. Nevertheless, the core economics slowly diverge.

Keywords

EMU, konvergence, kurzová volatilita, optimální měnová oblast, reálný kurz, OCA index

Keywords

EMU, exchange rate volatility, optimum currency area, real exchange rate, OCA index, convergence

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 22. 10. 2018

Thesis defence

• Supervisor: doc. Ing. Josef Brčák, CSc.
• Reader: Otakar Němec, externi, Stanislav Burian, externi, Milan Robin Paták, externi

Czech University of Life Sciences Prague

Faculty of Economics and Management

Doctoral programme / field:
Economics and Management / Sector Economics and Economics of Enterprises