Interest Rate Modelling and Forecasting: Macro-Finance Approach

Adam Kučera

Master's thesis

Modelování dynamiky úrokových sazeb

Abstract:

Diplomová práce porovnává různé přístupy k modelování časové struktury úrokových měr. V práci je sledováno několik modelů, odvozených ze dvou obecných skupin: dynamické interpretace Nelson-Siegel parametrizace, a afinní třídy modelů. Na základě zhodnocení dynamických vlastností odhadnutých modelů, vycházejících zejména z porovnání impulse-response funkcí a předpovědních schopností modelů, je následně testován přínos přímého zahrnutí makroekonomických proměnných do modelů. Práce ukazuje, že přínos takového makro-finančního rozšíření modelů se mění v čase, a liší se také pro obě skupiny modelů. Nicméně je ukázáno, že modely lze považovat za vzájemně se doplňující, jelikož jednotlivé přístupy jsou odlišně užitečné v různých makroekonomických a finančních podmínkách. Pomocí některých modelů lze, zejména v jistých časových obdobích, zároveň předpovídat i úrokové míry pro velmi dlouhé splatnosti.

Abstract:

The thesis compares various approaches to the term structure of interest rates modelling. Several models are built, following two general frameworks: a dynamic Nelson-Siegel approach and an affine class of models. Based on an evaluation of dynamic properties of the estimated models, particularly in terms of impulse-responses and a forecasting performance, effects of an explicit inclusion of macroeconomic variables into the models are tested. The thesis shows, that the benefit of such macro-finance extension of the models is varying in time, and also differs for both approaches. However, it is shown that the models can be considered as complementary, as the particular approaches are differently useful under various macroeconomic conditions and financial markets situations. Moreover, unusually long maturities are included into the term structure of interest rates, and some of the models are shown to be able to forecast these maturities as well, particularly in certain periods of time.

Keywords

výnosová křivka, úroková míra, Nelson-Siegel, afinní model, makro-finanční model

Keywords

Affine Model, Macro-Finance Model, Yield Curve, Interest Rate, Nelson-Siegel

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 6. 6. 2013

Thesis defence

• Date of defence: 17. 6. 2014
• Supervisor: Jiří Witzany
• Reader: Marek Kolman

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finanční inženýrství