TARGET2 Balances: Analysis of Causes and Possible Consequences

Petr Novák

Bakalářská práce

TARGET2 zůstatky: analýza jejich příčin a možných následků

Anotace:

Narůstající TARGET2 nerovnováha a její důsledky jsou relativně novým tématem od počátku finanční krize v roce 2007. Cílem této bakalářské práce bylo analyzovat důvody vzniku a potenciální následky nerovnováhy mechanismu TARGET2. Provedl jsem proto analýzu platební bilance států jižní Evropy, ve kterých docházelo k největší kumulaci TARGET2 závazků spolu s analýzou monetární politiky ECB. Nerovnováha významně rostla od roku 2007 do roku 2013. Poté se snižovala do roku 2015 a následně opět rostla až do současnosti, navzdory ekonomickému růst celé eurozóny. Z mé analýzy vyplynulo, že důvody růstu nerovnováhy se lišily v závislosti na časovém období. Po finanční krizi v roce 2007 byl důvodem nárůstu odliv finančního kapitálu ze zemí jižní Evropy a nárůst od roku 2015 je důsledkem kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky. V případě, že by TARGET2 závazky nebyly splaceny, ztráty z odpisu této pohledávky jsou distribuovány mezi centrální banky eurozóny.

Abstract:

Increasing TARGET2 imbalances and their potential consequences have been a relatively new topic since the financial crisis in 2007. The goal of this thesis was to analyse the causes and possible consequences of TARGET2 imbalances by analysing the ECB’s monetary policy and balance of payments of southern European countries which accumulated greatest TARGET2 liabilities. TARGET2 imbalances have been significantly accumulating from 2007 to 2013. Then, until 2015, the imbalances have been decreasing. However, the TARGET2 imbalances have been increasing again since 2015 despite the economic growth in the eurozone. From my analysis, it appears that there were two different reasons of the imbalance increase depending on the period. After the financial crisis in 2007, the imbalance was caused by an outflow of financial capital from southern European countries. However, after 2015, the imbalance has been mainly caused by the ECB’s asset purchase programme. If the TARGET2 claims were to be written-off, the loss would be redistributed among central banks of the eurozone.

Klíčová slova

TARGET2, mezinárodní platební styk, platební bilance, Hospodářská a měnová unie, kvantitativní uvolňování

Keywords

international payments system, balance of payments, Economic and Monetary Union, quantitative easing, TARGET2

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 3. 12. 2017

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 19. 6. 2018
• Vedoucí: Martin Mandel
• Oponent: Samy Metrah

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bakalářský studijní program / obor:
Finance a účetnictví / Finance