A Longitudinal Case Study of Global Currency Risk Management: Evaluating the Hybrid Hedging Framework at Merck & Co. (2001–2025).

Nicolas Chamorro Sepulveda

Bakalářská práce

Longitudální případová studie globálního řízení měnového rizika: Hodnocení hybridního rámce zajištění ve společnosti Merck & Co. (2001–2025).

Anotace:

Bakalářská práce s názvem „A Longitudinal Case Study of Global Currency Risk Management: Evaluating the Hybrid Hedging Framework at Merck & Co. (2001-2025)“ zkoumá dlouhodobou integraci finančních a operativních strategií zajištění v rámci významné farmaceutické nadnárodní společnosti. Za využití konvergentního přístupu smíšených metod založeného na 25 letech informací z formulářů SEC 10-K a podpůrného profesního rozhovoru tato studie zkoumá, jak společnost Merck řídí strukturální měnové expozice způsobené asymetrií mezi náklady a výnosy. Zatímco hlavní kapitálové výdaje a náklady na výzkum a vývoj (R&D) společnosti Merck jsou centralizovány v amerických dolarech, její výnosy jsou generovány napříč vysoce diverzifikovanou globální sítí volatilních cizích měn. Aby Merck tato rizika zmírnil, vyvinul se od přístupu zaměřeného na USA k reaktivní strategii, která byla identifikována jako zajišťovací přístup tří programů: zajištění rozvahy (balance sheet hedging), zajištění peněžních toků/výnosů (cash flow/revenue hedging) a zajištění čistých investic (net investment hedging). Jako doplněk ke svým finančním nástrojům využívá Merck přirozené zajištění (natural hedging) jako dlouhodobou operativní strategii. Tento přístup zahrnuje lokalizaci výroby, párování nákladů a výnosů a geografickou diverzifikaci, což dokládají významné infrastrukturní investice v regionu EMEA a strategické vydávání dluhopisů denominovaných v eurech. Závěrem práce dochází k tomu, že hybridní rámec společnosti Merck není navržen tak, aby měnové riziko zcela eliminoval, ale aby aktivně cílil na krátkodobou volatilitu zisků, přičemž prostřednictvím přístupu podnikového financování (corporate treasury) kompenzuje přibližně 65 % celkového rozptylu devizových kurzů.

Abstract:

The bachelor's thesis titled "A Longitudinal Case Study of Global Currency Risk Management: Evaluating the Hybrid Hedging Framework at Merck & Co. (2001-2025)" examines the long-term integration of financial and operational hedging strategies within a major pharmaceutical multinational. Using a convergent mixed-methods approach based on 25 years of SEC Form 10-K disclosures and a supportive professional interview, the study explores how Merck manages structural currency exposures driven by cost-revenue asymmetry. While Merck's primary capital expenditures and R&D costs are centralized in U.S. dollars, its revenues are generated across a highly diversified global network of volatile foreign currencies. To mitigate these risks, Merck evolved from a U.S.-centric approach to a reactive strategy, identified as a three-program hedging approach: balance sheet hedging, cash flow/revenue hedging, and net investment hedging. Complementing its financial instruments, Merck uses natural hedging as a long-term operational strategy. This approach includes manufacturing localization, cost-revenue matching, and geographic diversification, evidenced by significant infrastructure investments in the EMEA region and the strategic issuance of Euro-denominated debt. Ultimately, the thesis concludes that Merck’s hybrid framework is designed not to eliminate currency risk entirely, but to actively target short-term earnings volatility, offsetting roughly 65% of total FX variance through a corporate treasury approach.

Klíčová slova

Smíšený přístup k zajištění, Farmaceutický průmysl, Finanční deriváty, Přirozené zajištění, Asymetrie mezi náklady a výnosy, Poměr určení zajištění, Hybridní zajištění, Devizový trh, Měnové riziko, Měnová transakce, Zmírňování měnového rizika, Finanční zajištění, Operativní zajištění

Keywords

Hybrid Hedging, Mixed Hedging Approach, Pharmaceutical Industry, Financial Derivatives, Natural Hedging, Cost-Revenue Asymmetry, Hedge Designation Ratio, Foreign Exchange, FX risk, Currency transaction, Currrency risk mitigation, Financial Hedging, Operational Hedging

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 26. 6. 2026

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 2026
• Vedoucí: Laure Sabine Marie de Batz de Trenquelléon

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bakalářský studijní program:
International Business