Akciové cenové bubliny a jejich identifikace

Marek Leško

Diplomová práce

The Stock Market Price Bubbles and their Identification

Anotace:

Práce zkoumá jev cenových bublin na akciových trzích, které lze stručně definovat jako iracionální nadhodnocení akcií. Zkoumá ji z pohledu teorie efektivních trhů, podle které by k cenovým bublinám na efektivním trhu nemělo docházet, jako i z pohledu behaviorálních financí, které naopak postulují, že obchodování na trzích bývá často poznačeno iracionálním chováním. Těžiště práce spočívá v představení pěti různých metod identifikace cenových bublin a následných krachů. Pro každou metodu je vybrán reprezentativní model, který je podrobně popsán i z teoretického hlediska včetně přesného postupu výpočtu, a navíc byl vytvořen souhrnný model. Modely jsou následně testovány na americkém akciovém trhu v období leden 1980 -- září 2013, zda dokážou odhalit historické cenové bubliny a krachy, jako například známou technologickou bublinu z konce devadesátých let. Základní výzkumnou otázkou bylo, který model je nejlepší z hlediska spolehlivosti, absence falešných signálů, rychlosti a jasnosti signálu. Modely obecně nejlépe obstály v oblasti starších bublin (do roku 2000) a nejlepší výsledky dosáhl souhrnný ukazatel, který vznikl jako průměr výsledků všech představených modelů.

Abstract:

The thesis explores the phenomenon of price bubbles on the stock markets. They can be defined as irrational overvaluation of equities. The bubbles are discussed from the perspective of the efficient market hypothesis, according to which bubbles should not exist on an efficient market, as well as from the perspective of behavioral finance, which claims that the behavior of investors on real stock markets is often marked by irrationality. The core of the work consists of introducing five method of identifying price bubbles and subsequent bursts. For each of these methods, a representative model is described in detail including the calculation method and theoretical discussion. In addition, a composite model was created as well. These models were tested on the Americal stock market in the period from 1/1980 to 9/2013. The primary research question was which model is the best from the perspective of reliability, absence of false positives, timeliness and signal strength. The models were generally more successful for older bubbles (i.e., before year 2000) and the best results were obtained for the composite model that was created as the average of all other indicators.

Klíčová slova

metody identifikace nadhodnocení, behaviorální finance, cenové bubliny, iracionalita, teorie efektivních trhů

Keywords

price bubbles, methods of dentifying overvaluation, irrationality, behavioral finance, efficient market hypothesis

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 6. 11. 2013

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 22. 1. 2014
• Vedoucí: Petr Musílek
• Oponent: Hana Bártová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program / obor:
Finance a účetnictví / Finance