Test odvětvových multiplikátorů pro stanovení hodnoty podniku na amerických společnostech

Martin Husák

Master's thesis

Test of market multiples of American companies to determine the value of the company

Abstract:

Diplomová práce se zabývá testováním metody odvětvových multiplikátorů na 1 266 amerických společnostech v letech 2010-2019 z hlediska přesnosti ocenění, kvůli které bývá často kritizována. Hlavním cílem je poukázat na případy, při kterých lze metodu použít a dosáhnout tak nejpřesnějších výsledků ocenění společnosti. Práce se dále věnuje hlubšímu rozboru multiplikátorů z hlediska jejich dělení, volbě pro konkrétní odvětví, porovnání dle obratu společností, vývoje v čase a také porovnání s hodnotami multiplikátorů A. Damodarana. Pro podrobnou analýzu je provedeno několik samostatných testů, které ukazují, že pro stanovení hodnoty odvětvových multiplikátorů je třeba upřednostnit medián před průměrem, multiplikátory větších společností neudávají přesnější výsledky, obecně uznávaný multiplikátor EV/EBITDA není zdaleka nejpřesnějším a multiplikátory vzorku společností ukazují daleko přesnější výsledky než multiplikátory A. Damodarana.

Abstract:

This diploma thesis is focused on the market approach method which is tested on 1,266 publicly traded American companies in 2010-2019 in regard with a low valuation accuracy, which is the main reason this method is criticised. The main goal of this thesis is to show cases in which the best results regarding the company’s valuation accuracy may be obtained. In more detail the thesis examines the market multiples in terms of their division, an industry appropriateness, a companies’ revenues comparison, a development over time and a comparison with value of A. Damodaran’s multiples. The conduction of five individual detailed tests reveals median over mean to be more accurate when computing industry multiples, multiples of companies with higher revenues are inaccurate compared to smaller ones, generally accepted EV/EBITDA multiple does not show most accurate results and examined companies’ multiples reveal more accurate results than A. Damodaran multiples do.

Keywords

Oceňování, Metoda tržního porovnání, Multiplikátory, Tržní násobky, Testování přesnosti, P/E, EV/EBITDA

Keywords

Market approach, Multiples, Market multiples, Accuracy testing, Valuation, P/E, EV/EBITDA

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 28. 10. 2020

Thesis defence

• Date of defence: 16. 6. 2021
• Supervisor: Petr Marek
• Reader: Tomáš Podškubka

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance a oceňování podniku