Could Bitcoin be a new digital gold

Gabriela Kubikova

Bachelor's thesis

Mohol by Bitcoin byť novým digitálnym zlatom?

Abstract:

Táto bakalárska práca si kladie za cieľ preskúmať vlastnosti Bitcoinu a porovnať ich s tradičnými aktívami, S&P 500 indexom a zlatom v časovom rozhraní 2014 -2020. Prvým cieľom tejto práce je analyzovať vzťah medzi rizikom a výnosom, čo je dosiahnuté s pomocou Capital Asset Pricing modelu. Ako proxy bezrizikového výnosu sú vybrané štvortýždňové americké dlhopisy a S&P 500 index ako trhový proxy. Výsledky odhadov naznačujú silnú nezávislosť výnosov Bitcoinu od pohybov na trhu. Druhým cieľom bolo určiť charakteristické vlastnosti volatility Bitcoinu. Výsledky APARCH modelu naznačujú, že volatilita Bitcoinou má dlhodobo pretrvávajúcu pamäť a je citlivejšia na svoje minulé hodnoty ako na zmeny na trhu. Ďalej, výsledky naznačujú absenciu leverage efektu. Tretím cieľom bolo preskúmať vzťah medzi volatilitou Bitcoinu a tradičnými aktívami. DCC-GARCH model ukazuje historicky nízku koreláciu medzi Bitcoinom a tradičnými aktívami. Avšak od začiatku roka 2020 sa korelácia medzi nimi začala zvyšovať. Poslednými cieľom bolo preskúmať úlohu Bitcoinu v investičnom portfóliu. Výsledky naznačujú, že zakomponovanie Bitcoinu do investičného portfólia ponúka výhody v oblasti diverzifikácie a zvyšuje očakávaný výnos portfólia vzhľadom na riziko.

Abstract:

This bachelor thesis aims to examine properties of Bitcoin in comparison with traditional assets, the S&P 500 index and gold over the period of 2014 – 2020. First goal of this thesis is to investigate relationship between the risk and return, which is accomplished with the use of Capital Asset Pricing Model. Four weeks and one-year US Treasury Bills are used as a risk-free proxy, and S&P 500 index as a market proxy. Estimates show strong detachment from the market risk, thus, suggesting independency of Bitcoin returns on market movements. Second goal was to estimate characteristic properties of Bitcoin market volatility. The results of APARCH model indicate that Bitcoin market volatility has a long memory to persist in the future, and the volatility is more sensitive to its past values than to the new shocks of the market values. The estimates of APARCH model indicate the absence of leverage effect in Bitcoin market. Third goal was to examine the relationship between volatility of Bitcoin and traditional assets. The results of DCC-GARCH model show historically low correlation between Bitcoin and traditional asset classes. However, since the beginning of 2020, the conditional correlation has slightly increased. Last goal was to investigate the role of Bitcoin in a portfolio. The results indicate that Bitcoin investment offers significant diversification benefits, and even a small proportion of Bitcoin may dramatically improve the risk-return trade-off of investment portfolio.

Keywords

kryptomeny, Bitcoin, zlato, digitálne zlato, korelácia, volatilita, diverzifikácia, portfólio

Keywords

portfolio, cryptocurrencies, Bitcoin, gold, digital gold, correlation, volatility, diversification

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 1. 2021

Thesis defence

• Date of defence: 15. 6. 2021
• Supervisor: Helena Chytilová
• Reader: Lukáš Augustin Máslo

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Economics