Aplikace reálných opcí při ocenění podniku

Martina Pyšová

Master's thesis

Real options application for company valuation

Abstract:

Cílem diplomové práce je stanovení hodnoty vlastního kapitálu vybrané společnosti pomocí metodologie reálných opcí. Konkrétně je vlastní kapitál oceněn pomocí aplikace diskrétních modelů. Teoretická část se věnuje popisu metodologie reálných opcí. Nejprve jsou uvedeny jednotlivé charakteristiky a typy opcí. Dále následuje vysvětlení modelů oceňování opcí a také popis metodologického postupu při oceňování podniku pomocí reálně opční analýzy. Obsahem praktické části je stanovení hodnoty vlastního kapitálu společnosti, a to pomocí binomického a trinomického modelu s využitím aktivní strategie. Jedná se tedy o ocenění za rizika a flexibility. Dále je provedena citlivostní analýza, která ukazuje změny ceny reálné opce čili hodnoty vlastního kapitálu v závislosti na změnách vstupních parametrů. Na základě aplikace binomického modelu byla stanovena hodnota vlastního kapitálu ve výši 93 015 tis. Kč, pomocí trinomického modelu byl vlastní kapitál oceněn výši 82 788 tis. Kč.

Abstract:

The aim of this diploma thesis is determination of the equity value of the selected company by real options methodology. The equity specifically is valued by discrete models. The theoretical part describes the methodology of real options. Firstly the individual characteristics and types of options are described. After that follows an explanation of option pricing models and a description of the methodological procedure for the company valuation by real option analysis. The content of the practical part is the determination of the equity value of the company by binomial model and trinomial model under flexibility. Afterwards the sensitivity analysis is carried out, which shows real options price changes that is the equity value changes in response to changes in input parameters. On the basis of the application of the binomial model, the equity value was determined to be 93 015 thousand CZK, using the trinomial model the equity was valued at 82 788 thousand CZK.

Keywords

reálné opce, realizační cena, výplatní funkce, vlastní kapitál, cena opce, doba realizace

Keywords

Real Options, Exercise Price, Pay-off Function, Equity, Option Price, Maturity Date

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 29. 4. 2011

Thesis defence

• Date of defence: 25. 5. 2011
• Supervisor: Miroslav Čulík
• Reader: Tomáš Tichý

VŠB - Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Hospodářská politika a správa / Finance