FRA and IRS: Pricing and Valuation

Martin Rolák

Bakalářská práce

Anotace:

Bakalářská práce popisuje vývoj oceňovacího a ohodnocovacího rámce forward rate agreement (FRA) a fixed-for-floating swapů (IRS), který se začal používat v důsledku 2007-2008 finančně krize. První část bakalářské práce zkoumá, jak se dva zmíněné deriváty oceňovaly a ohodnocovaly před finanční krizí, jsou představeny jejich oceňovací a ohodnocovací vzorce. Dále jsou vymezeny předpoklady, které tvořily základ předkrizového rámce. Druhá část poskytuje důkazy o nových tržních podmínkách, ve kterých už předpoklady předkrizového rámce neplatí. Třetí část představuje v reakci na tyto nové tržní podmínky pokrizový rámec. Pozornost v pokrizovém rámci je věnována kolateralizovaným FRA a IRS, pro které jsou odvozeny oceňovací a ohodnocovací vzorce. Tato část práce se také věnuje důsledkům kolateralizace derivátů a přechodu na OIS diskontování.

Abstract:

This bachelor thesis describes the evolution of the pricing and valuation framework of forward rate agreements (FRA) and fixed-for-floating interest rate swaps (IRS) induced by the financial crisis of 2007-2008. The first part of the thesis reviews the pre-crisis framework, the pricing and valuation formulas of the selected derivatives are presented. It is shown how one could use a single curve for both estimating the derivative payoff and discounting. The first part concludes with the assumptions underlying the pre-crisis framework. In the second part, the provided market evidence of post-crisis market conditions shows that the assumptions from the first part can no longer be deemed valid. In response to the new market conditions, the post crisis framework is introduced. The focus is on the collateralized FRA and IRS, for which the pricing and valuation formulas are derived. This part also discusses the effects of derivative collateralization and the switch to OIS discounting.

Klíčová slova

IRS, FRA, diskontování, oceňování, OIS, IBOR, forwardová úroková míra, kolateralizace derivátů

Keywords

valuation, pricing, derivative collateralization, forward rates, discounting, OIS, IBOR, IRS, FRA

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 21. 3. 2013

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 26. 8. 2013
• Vedoucí: Jaroslav Baran
• Oponent: Marek Kolman

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bakalářský studijní program / obor:
Finance a účetnictví / Finance