Monetární politika a její dopad na ceny rezidenčních nemovitostí ve vybraných zemích EU

Michaela Matoušková

Bachelor's thesis

Monetary Policy and its Impact on Residential Property Prices in Selected EU Countries

Abstract:

Má bakalářská práce se zabývá problematikou centrálních bank, resp. jejich transmisního mechanismu nastavování úrokových sazeb a jejího vlivu na ceny rezidenčních nemovitostí ve vybraných zemích EU. Jejím cílem a zároveň hypotézou je, zdali monetární politika ovlivňuje ceny rezidenčních nemovitostí. Je zde vymezen teoretický základ měnové politiky, popsán transmisní mechanismus a trh rezidenčního bydlení. Dále se popíše cenová bublina a metodologicko-statistické problémy směřením cen nemovitostí. V empirické části práce je použita lineární regrese na příkladu ČR s použitím kvartálních dat od prvního kvartálu roku 2005 do prvního kvartálu roku 2019 a panelová regrese s 8 průřezovými jednotkami, kterými jsou země nepatřící do eurozóny s použitím ročních dat od roku 2004 do roku 2018. Pomocí metody opravené heteroskedasticity jsme zjistili, že ČNB svou monetární politikou negativně ovlivňuje index cen nemovitostí. Pokud se zvýší 2T repo sazby stanovené ČNB o jeden procentní bod, index cen nemovitostí se sníží o 2,36 %. U panelové regrese s použitím fixních efektů jsme se dostali k obdobnému závěru, tedy že centrální banky negativně ovlivňují index cen nemovitostí. Pokud se zvýší nominální úrokové sazby o jeden procentní bod, index cen nemovitostí se sníží o 3,06 jednotek. Závěry empirických modelů jsou v souladu například se studiemi od Case a Shillera (2003) či Bjørnlanda a Jacobsena (2010), avšak vychází v rozporu se studií od Hlaváčka a Komárka (2011).

Abstract:

My bachelor thesis deals with the issue of central banks, respectively their transmission mechanism of setting interest rates and its impact on residential property prices in selected EU countries. Its aim and hypothesis is whether monetary policy affects residential property prices. It defines the theoretical basis of monetary policy, describes the transmission mechanism and estate market of residential properties. Furthermore, we define the price bubble and methodological and statistical problems with measuring property prices. The empirical part of the thesis uses linear regression on the example of the Czech Republic using quarterly data from the first quarter of the year 2005 to the first quarter of the year 2019 and panel regression with 8 cross-sectional units, which are non- euro area countries, using annual data from 2004 to 2018. Using the corrected heteroscedasticity method we found, that CNB's monetary policy has a negative impact on the house price index. If the repo rate set by the CNB increases by one percentage point, the house price index will decrease by 2,36 %. For panel regression we use fixed effects and came to a similar conclusion – that central banks negatively affect the house price index. If the nominal interest rates rises by one percentage point, the house price index will decrease by 3,06 units. The conclusions of empirical models are in accordance with studies from Case and Shiller (2003) or Bjørnland and Jacobsen (2010), however it contradicts the study from Hlaváček and Komárek (2011).

Keywords

rezidenční nemovitosti, transmisní mechanismus, monetární politika, ČNB, nominální úrokové sazby, 2T repo sazba, centrální banka

Keywords

nominal interest rates, central bank, transmission mechanism, monetary policy, CNB, repo rate, residential properties

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 28. 2. 2020

Thesis defence

• Date of defence: 24. 6. 2020
• Supervisor: Martin Slaný
• Reader: Lukáš Augustin Máslo

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Ekonomie