Analýza vývoje měnového kurzu na základě koncepce nekryté úrokové parity

Marek Macháček

Master's thesis

Analysis of the development of the exchange rate on the basis of uncovered interest rate parity

Abstract:

Cílem této diplomové práce je na základě empirické analýzy identifikovat vztah mezi měnovým kurzem a úrokovými sazbami na vybraných zemí, resp. ověřit platnost nekryté úrokové parity. V teoretické části se autor zabývá základními teoretickými směry a determinanty měnového kurzu z pohledu fundamentální analýzy, které se snaží vysvětlit kauzalitu mezi těmito dvěma veličinami. Vlastní analýza byla provedena ve třech úrovních na měsíčních časových řadách od roku 2010 do roku 2016. Jako první stupeň analýzy byla zvolena grafická analýza, jejíž součástí bylo i ověření platnosti Fisherova mezinárodního efektu. Později následovala regresní a vektorová autoregresní analýza. Ze závěrů jednotlivých částí však vyplívá, že měnový kurz je determinován mnoha jinými faktory, než pouze úrokovým diferenciálem, jak předpokládá teorie nekryté úrokové parity. S tím souvisí i nízká kvalita odhadovaných modelů. Nekrytá úroková parita byla potvrzena jen ve velmi málo případech, ale ani v jednom ze sledovaných měnových párů se nepotvrdila platnost ve všech třech úrovních empirické analýzy zároveň. Práce nabízí cenné zjištění o tom, které měnové kurzy při kladném úrokovém diferenciálu trendově zhodnocovali či znehodnocovali ve vybraném období.

Abstract:

The aim of this diploma thesis is based on the empirical analysis to identify the relationship between the exchange rate and the interest rates in selected countries and verify the validity of the uncovered interest rate parity. In the first part, the author deals with basic theoretical and exchange rate determinants from a fundamental analysis point of view, which attempts to explain the causality between these two variables. The actual analysis was performed at three levels on monthly time series from 2010 to 2016. Graphical analysis was selected as the first stage of the analysis, also including verification of the validity of the Fisher International Effect. Later, regression and vector autoregressive analysis followed. However, the conclusions of the individual empirical parts show that the exchange rate is determined by many factors, not only by the interest rate differential, as assumed the theory of uncovered interest rate parity. These results are also related to the low quality of the estimated models. Uncovered interest rate parity has been confirmed in very few cases, but none of the monitored currency pairs has been validated at all three levels of empirical analysis at the same time. The work offers valuable insight into the trend appreciation or depreciation of the exchange rates at the positive interest rate differential in the selected period.

Keywords

lineární regrese, VAR model, nekrytá úroková parita, Měnový kurz, úrokový diferenciál

Keywords

interest rate differential, uncovered interest parity, linear regression, Exchange rate, VAR model

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 30. 10. 2016

Thesis defence

• Date of defence: 14. 6. 2017
• Supervisor: Martin Mandel
• Reader: František Obešlo

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance