Analýza vlivu kvantitativního uvolňování na ekonomiku USA

Ivan Kostroma

Diplomová práce

Analysis of the impact of quantitative easing on the US economy

Anotace:

Předkládaná diplomová práce testuje hypotézu o pozitivním vlivu kvantitativního uvolňování na makroekonomické ukazatele Spojených států amerických. Kvantitativní uvolňování je většinou definováno jako nekonvenční forma měnové politiky, v níž centrální banka nakupuje dlouhodobé cenné papíry z otevřeného trhu s cílem zvýšit nabídku peněz a podpořit investice i půjčky. Práce se zaměřuje na analýzu širších makroekonomických dopadů kvantitativního uvolňování prostřednictvím strukturálního vektorového autoregresního modelu identifikovaného znaménkovými restrikcemi, jež vychází z práce autorů Schenkelberga a Watzky (2013), Christiane Baumeister a Jamese Hamiltona (2015). Výzkum je proveden na sezónně očištěných měsíčních časových řadách pro období leden 1990 až prosinec 2021: sezónně očištěný index průmyslové výroby (2017=100), burzovní index NASDAQ composite, objem rezerv banky držený u FEDu, sezónně očištěný index spotřebitelských cen (1982-84=100), úroková sazba z desetiletých vládních dluhopisů a obchodně vážený kurz dolaru vůči indexu měn. Kumulativní impulsní odezva indexu průmyslové výroby na kvantitativní uvolňování vychází dle autorových očekávání, v průběhu dvou let kulminuje přibližně na 0,3 %. Akciové trhy reagují pozitivně a mírně kladný účinek se ustaluje na 0,2 %. Kumulativní změna rezerv dosahuje v celém mnou sledovaném období kladných hodnot, v průběhu dvou let působení šoku souhrnný efekt dosahuje přibližně 13 %. Inflační projevy šoku rychle vymizí a jsou téměř zanedbatelné (0,08 %). Kvantitativní uvolňování úrokové sazby skutečně snižuje, ale dlouhodobý kumulativní efekt je blízko nuly. Směnný kurz dle autorových očekávání postupem času depreciuje.

Abstract:

The presented diploma thesis tests the hypothesis about the positive effect of quantitative easing on macroeconomic indicators of the United States of America. Quantitative Easing is usually defined as an unconventional form of monetary policy in which a central bank purchases long-term securities from the open market in order to increase the money supply and encourage investment and lending.In this diploma thesis, the author focuses focus on the analysis of the broader macroeconomic impacts of quantitative easing through a structural vector autoregressive model identified by sign restrictions, which is based on the work of the authors Schenkelberg and Watzka (2013) and Christiane Baumeister and James Hamilton (2015). The research is conducted on seasonally adjusted monthly time series for the period January 1990 to December 2021: the seasonally adjusted index of industrial production (2017=100), the NASDAQ composite stock index, the volume of reserves that banks hold with the FED, seasonally adjusted consumer price index (1982-84=100), the interest rate on ten-year government bonds and the trade-weighted exchange rate of the dollar against the currency index. The cumulative impulse response of the industrial production index to quantitative easing came out in line with the author’s expectations, peaking at around 0.30% over the two years. Stock markets react positively and the very mild positive effect is set at 0.2%. The cumulative change in reserves reaches positive values in the entire period, in the course of two years of the impact of the shock, the cumulative effect reaches approximately 13%. The inflationary manifestations of the shock disappear quickly and are almost negligible (0.08%). Quantitative easing does reduce the interest rate, but the long-term cumulative effect is close to zero. The exchange rate is depreciating over time in line with the author’s expectations.

Klíčová slova

nekonvenční nástroje měnové politiky, kvantitativní uvolňování, transmisní mechanismus, monetární politika, SVAR

Keywords

quantitative easing, SVAR, unconventional monetary policy instruments, transmission mechanism, monetary policy

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 14. 12. 2022

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 2023
• Vedoucí: Lukáš Augustin Máslo
• Oponent: Pavel Potužák

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Ekonomie