Valuation of Tatry mountain resorts, a.s.

Simon Senčar

Master's thesis

Ocenění lyžařského střediska Jasná pomocí flexibilního modelu DCF

Abstract:

Tato práce představuje prostřednictvím flexibilního oceňovacího modelu komplexní analýzu ekonomické životaschopnosti Jasné, předního lyžařského střediska na Slovensku, v širším kontextu změny klimatu a jejích dopadů na lyžařský průmysl. S využitím modelu diskontovaných peněžních toků (DCF) práce hodnotí finanční vyhlídky střediska v kontextu vyvíjejících se environmentálních rizik. Výzkum zahrnuje podrobný přehled současných klimatických trendů, jejich přímých dopadů na lyžařský cestovní ruch, zejména pokud jde o sněhové podmínky, a následné adaptace, jako je umělé zasněžování. Klíčová zjištění naznačují, že velká střediska jako Jasná mohou zůstat ekonomicky životaschopná a konkurenceschopná díky pokročilým technologiím zasněžování, diverzifikovaným obchodním operacím a efektům, jako je časová nebo prostorová substituce. Naše zjištění naznačují, že standardní dvoufázový model DCF nemusí být pro lyžařský průmysl vhodný vzhledem k předpokladu "going concern", a proto preferujeme jednofázový model DCF upravený o investice, který odhaduje hodnotu střediska Jasná ve výši 72-91 milionů EUR.

Abstract:

This thesis presents, via a flexible valuation model, a comprehensive analysis of the economic viability of Jasná, a leading ski resort in Slovakia, within the broader context of climate change and its impacts on the ski industry. Employing a Discounted Cash Flow (DCF) model, the paper evaluates the resort's financial outlook amidst evolving environmental challenges. The research encompasses a detailed review of current climate trends, their direct effects on ski tourism, particularly regarding snow availability, and subsequent adaptations such as artificial snow production. Key findings indicate that major resorts like Jasná may remain economically viable and competitive due to their advanced snowmaking technologies, diversified business operations, and effects such as temporal or spatial substitution. Our findings indicate that the standard two-phase DCF model might not be appropriate for the ski industry due to its going concern assumption, thus and the single-phase investment-adjusted DCF model suggests a valuation of EUR 72 – 91 million for Jasná.

Keywords

Valuace, Klimatická změna, Lyžařské rezorty

Keywords

Skiing industry, Valuation, Climate change

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 15. 5. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 18. 6. 2024
• Supervisor: Heřman Kopkáně
• Reader: Tanweer Ali

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme:
International Management