Impact of Transaction Costs on Mediums of Exchange

Daniel Malinovský

Bachelor's thesis

Dopad transakčních nákladů na prostředky směny

Abstract:

V této práci je předložen teoretický model pojednávající o různých úrovních likvidity jednotlivých forem peněz. Konkrétně jsou propojeny Coaseovi transakční náklady aplikované na formy peněz skrze historii společně s Keynesovou preferencí likvidity, aby bylo vysvětleno, jak transakční náklady ovlivňují výběr toho, která forma peněz se použije jako prostředek směny. Testováním dvou hypotéz bylo dospěno k následujícím závěrům: 1. peněžní formy jsou nedokonalé a jejich inovace jsou omezené a 2. transakční náklady ovlivňují likviditu forem peněz. Je ukázáno, že každá forma peněz má inovační limit, který nelze překonat. Srovnávací analýzou jsou identifikovány trendy v transakčních nákladech jednotlivých forem peněz. Každá novější forma peněz je spojena s nižšími transakčními náklady a tím i vyšší likviditou. Formy peněz s vysokou likviditou a nižšími transakčními náklady poté vytlačují formy peněz s nízkou likviditou z oběhu prostřednictvím procesu zvaného „peněžní vytlačování“. Dále pozornost věnovaná individuálním preferencím spotřebitelů v transakčních nákladech, které slouží jako vysvětlení různých preferencí forem peněz mezi spotřebiteli. Výsledky ukazují důležité politické důsledky pro regulační orgány, pokud jde o různé preference spotřebitelů. S těmito důsledky přicházejí další okolnosti, které by orgány regulace měly vzít v úvahu při provádění analýzy nákladů a přínosů implementace CBDC. Mezi tyto okolnosti patří míra důvěry mezi centrálními bankami a spotřebiteli, adopce bezhotovostních plateb a ochrana soukromí.

Abstract:

In this thesis, we present our theoretical model on the various levels of liquidity of individual forms of money. Specifically, we connect Coase's transaction costs economics applied on money forms through history together with Keynes' preference of liquidity in order to explain how transaction costs impact the selection of which money form is used as a medium of exchange. By testing two hypotheses, we came to the following conclusions, 1. money forms are imperfect and are limited in their innovation and, 2. transaction costs have an impact on the liquidity of the money form. We show that each money form has an innovation limit that cannot be overcome by design. Comparative analysis is employed to identify trends in transaction costs of the individual forms of money. Each newer money form is linked to lower transaction costs and thus higher liquidity. High liquidity money forms with lower transaction costs then push low liquidity money forms out of circulation through a process called "monetary extrusion." Furthermore, attention is given to individual consumer preferences in transaction costs which serve as an explanation of the different preferences of money forms among consumers. Our results show important policy implications for regulators regarding consumers' varying preferences. With these implications come additional considerations that regulators should take into account while making a cost-benefit analysis of CBDC implementation. Among these considerations are the amount of trust between central banks and consumers, cashless adoption, and privacy concerns.

Keywords

transakční náklady, formy peněz, likvidita

Keywords

transaction costs, money forms, liquidity

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 4. 2020

Thesis defence

• Date of defence: 16. 6. 2021
• Supervisor: Petr Teplý
• Reader: Karel Janda

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Finance a účetnictví / Finance