Nominal rigidities and wage-price dynamics in estimated DSGE model of open economy: application for the Czech Republic

Ing. Miroslav Hloušek, Ph.D.

Doctoral thesis

Abstract:

Cílem práce je prozkoumat význam nominálních rigidit – zejména mezd a cen – v české ekonomice. Jako nástroj je použit DSGE model otevřené ekonomiky s nominálními rigiditami. Model je odvozen z mikrozákladů a zahrnuje čtyři typy nominálních rigidit: ve mzdách, v domácích cenách a v cenách importů a exportů. Rigidity jsou modelovány jako Calvo kontrakty s indexací. Model je odhadnut na datech české ekonomiky pomocí bayesovských technik. Poté je vyhodnocena vypovídací schopnost modelu a jsou studovány jeho dynamické vlastnosti prostřednictvím impulsních odezev. Důraz je kladen na dynamiku mezd a cen. Alternativní modelové specifikace (s různými předpoklady o nominálních rigiditách) jsou porovnány na základě marginální věrohodnosti dat. Z výsledků vyplývá, že nominální rigidity jako takové jsou důležitou součástí modelové ekonomiky. Specifikace modelu bez nominálních rigidit seděla na datech nejhůře. Další závěr, že mzdy jsou rigidnější než ceny, vyplývá ze dvou výsledků. Zaprvé, odhadnuté Calvo parametry ukazují, že mzdové kontrakty trvají mnohem déle než cenové kontrakty. A zadruhé, předpoklad flexibilních nominálních mezd příliš neodpovídá datům, zatímco model s flexibilními domácími cenami sedí na datech nejlépe. Rigidity v cenách importů jsou také poměrně důležité, zatímco strnulosti v cenách exportů nejsou až tak podstatné. Zdroj nominálních rigidit má také významné dopady na dynamiku modelu a chování mnoha proměnných. Pro různé modelové specifikace to bylo potvrzeno pomocí impulsních odezev a vektorové autokorelace. Rigidity ve mzdách a v cenách tedy nemohou být zaměněny. Všechny tyto výsledky by měli být zohledněny při tvorbě měnové politiky centrální bankou a pro modelování chování české ekonomiky.

Abstract:

The goal of the thesis is to examine importance of nominal rigidities -- especially of wages and prices -- in the Czech economy. As a tool, DSGE model of open economy with nominal rigidities is used. The model is derived from microfoundations and includes four types of nominal rigidities: for wages, domestic prices, import and export prices. The rigidities are modelled in form of Calvo contracts with indexation. The model is estimated on data of Czech economy using Bayesian techniques. The model is evaluated in terms how it fits the data and the dynamical properties of the model are studied by means of impulse response functions. The emphasis is put on wage-price dynamics. The relative importance of nominal rigidities is examined using sensitivity analysis. Alternative model specifications (with different assumptions about nominal rigidities) were compared based on marginal likelihood of data. The conclusion is that nominal rigidities as such are important feature of model economy. The model specification without nominal rigidities has the worst fit to data. Next conclusion, that wages are more rigid than prices, comes from two results. Firstly, estimated Calvo parameters show that wage contracts last much longer than price contracts. Secondly, the assumption of flexible nominal wages does not correspond to data well while model with flexible domestic prices has the best fit to data. Rigidities in import prices are also quite important while export prices stickiness is not so significant. The source of nominal rigidity has also substantial implications for models dynamics and behaviour of many variables. It was confirmed by impulse responses and vector autocorrelations for alternative model specifications. Thus the wage rigidity and price rigidity are not interchangeable. All these results should be taken into consideration for forming of monetary policy by the central bank and for modelling of behaviour of the Czech economy.

Keywords

Nominal rigidities, DSGE model, New Keynesian Phillips curve, wages and prices, Bayesian estimation, sensitivity analysis, model comparison

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 22. 3. 2010

Thesis defence

• Date of defence: 26. 11. 2010
• Supervisor: prof. Ing. Osvald Vašíček, CSc.
• Reader: RNDr. Tibor Hlédik, PhD., doc. Ing. Michal Kejak, CSc.

Masaryk University

Faculty of Economics and Administration

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration (4-years) / Economic Policy