Držba hotovosti, mechanizmy řízení podniku a hodnota firmy v tranzitních ekonomikách: Studie kótovaných podniků ve Vietnamu

Thi Thanh Nhan Do

Doctoral thesis

Cash holding, Corporate governance mechanisms and Firm value in transition economies: A study of listed corporations in Vietnam

Abstract:

Hlavním cílem této práce je objasnit vliv mechanizmů řízení podniku na podnikovou držbu hotovosti pro zvýšení hodnoty firem ve Vietnamu s využitím studia vzorku 610 kótovaných společností na vietnamských akciových burzách za období 2007-2015. K dosažení hlavního cíle předložená studie nejdříve potvrzuje vliv držby hotovosti na hodnotu firmy za použití kvantitativní metody, aby se potvrdila zásadní role hotovosti v podnicích. Dále je provedena rešerše literárních zdrojů a charakteristika země k identifikaci složek mechanismů řízení podniku, které ovlivňují výši držby hotovosti v podniku. Státní vlastnictví, některé charakteristiky představenstva podniku a kotační požadavky byly identifikovány jako významné faktory mechanismu řízení podniku, jenž mohou ovlivnit výši držby podnikové hotovosti. V další fázi je zkoumán vliv těchto komponent na držbu hotovosti za použití kvantitativních metod. Zjištěné výsledky ukazují, že držba hotovosti má vliv na hodnotu firmy ve formě obrácené "U"-křivky. To potvrzuje, že držba podnikové hotovosti ovlivňuje hodnotu firmy. Dále pak, že firmy se správnou úrovní hotovostní rezervy mohou zvýšit svoji hodnotu. K držení té správné výše hotovosti firmy potřebují znát, zda komponenty mechanismů podnikového řízení mají vliv na držbu podnikové hotovosti. Výsledky naznačují, že mezi státním vlastnictvím a držbou podnikové hotovosti existuje negativní vazba. Firmy s vysokým procentem státního vlastnictví si mohou jednoduše zapůjčit peněžní prostředky na základě svých politických vazeb. Navíc mají dopad na držbu podnikové hotovosti také některé charakteristiky představenstva firmy. Konkrétně, držba hotovosti v podniku je vyšší, pokud je předseda a manažer v podniku jednou osobou. Zatímco vlastnictví představenstva firmy je negativně spojeno s držením hotovosti podniku. Firmy mohou tyto faktory zvážit při úpravách výše hotovostní rezervy. Kromě toho jsou kotační požadavky akciové burzy jednou z vnějších komponent mechanismu podnikového řízení, které mají vliv na úroveň držení hotovosti v podnikové sféře. Firmy jsou kótovány na akciových burzách podle rozdílných kotačních požadavků, a proto s rozdílnou úrovní držení hotovosti. Na základě předložených výsledků tvoří dizertační práce referenční zdroj pro finanční manažery v podnikové sféře. Ti by měli chápat mechanismus řízení podniku jako faktor, který ovlivňuje řízení hotovosti. Když manažeři a vlastníci porozumí více těmto vazbám, mohou se lépe rozhodovat v rámci finanční strategie a mohou zvýšit hodnotu firmy.

Abstract:

This study is conducted with the main aim to clarify the impact of the corporate governance mechanisms on the corporate cash holdings to improve the firm value in the Vietnamese context, investigating the sample of 610 listed firms on the Vietnamese Stock Exchanges including Hochiminh and Hanoi stock exchange for the period 2007-2015. Firstly, to achieve the main objective, the study affirms the impact of cash holding on firm value by the quantitative method to confirm the vital role of cash in the businesses. Secondly, the study reviews the literature and Vietnamese economy to define the components of corporate governance mechanisms which affect the cash holding level. The state ownership, some characteristics of the board of directors and listing requirements of Vietnamese stock exchange are considered as the important corporate governance mechanism factors which can affect the corporate cash holding level. The influence of these components on cash holding is tested by the quantitative method. The results demonstrate that the cash holding has an impact on firm value in an inverted U-shaped form. This confirms that corporate cash holding level affect the firm value. Then, the firms with the right level of cash reserve can increase their value. In order to keep the suitable amount level of cash, the firms need to understand whether the components of the corporate governance mechanisms influence the corporate cash holding. The findings indicate that state ownership has a negative relationship with the corporate cash holding. The firms who have a high percentage of the state ownership because they can easily to borrow money based on their political connections. Moreover, some characteristics of the board of directors (BOD) have the impact on the corporate cash holding. In detail, the corporate cash holding is higher when the chairman and manager are the same people. Meanwhile, the board ownership is negatively related to the corporate cash holding. The firms can consider these factors when they want to adjust the level of cash reserve. Besides that, the listing requirements of the stock exchange are one of the external components of the corporate governance mechanisms which affect the corporate cash holding level. The firms listed on the different listing requirements keep the different level of cash holding. The thesis contributes as a reference resource for corporate finance executives. The corporate governance mechanisms should be considered as the factors which affect the cash management. When the managers and the owners understand more about these relationships, they can decide better financial strategy which can improve their firm value.

Keywords

Držba hotovosti v podniku, hodnota firmy, státní vlastnictví, představenstvo, požadavky pro kótování, mechanismus řízení podniku, tranzitní ekonomika

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 30. 4. 2018

Thesis defence

• Date of defence: 25. 6. 2018

Tomas Bata University in Zlín

Faculty of Management and Economics

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration / Finance