Analýza efektivnosti nekonvenční měnové politiky Evropské centrální banky v posledním desetiletí

Daniel Bárta

Bachelor's thesis

Analysis of the Effectiveness of Unconventional Monetary Policy of the European Central Bank in the Last Decade

Abstract:

Tato bakalářská práce analyzuje nekonvenční měnovou politiku Evropské centrální banky vposledním desetiletí. Práce dokládá, že ačkoliv kvantitativní uvolňování Evropské centrální banky výrazně zvýšilo množství likvidity v bankovním systému, do reálné ekonomiky se ve významném objemu nově emitované prostředky nedostávají. Podpora úvěrování reálné sféry ekonomiky se nedostavila ani přes vysoký nárůst bankovních rezerv. Tuto skutečnost potvrzuje vývoj peněžního multiplikátoru v eurozóně, jenž měl v posledním desetiletí převážně klesající tendenci. Nekonvenční měnová politika, s cílem zvýšit inflaci měřenou indexem spotřebitelských cen, tudíž nemusí být účinná. Důsledkem této měnové politiky však může být překotný nárůst cen aktiv. Dramatický nárůst cen lze v posledních letech pozorovat na dluhopisových, akciových i nemovitostních trzích. Na základě provedené analýzy se tak lze domnívat, že kvantitativní uvolňování a záporné úrokové sazby nejsou efektivním nástrojem měnové politiky. Slabý hospodářský růst a přetrvávající deflační tendence v eurozóně nemají měnové příčiny a nejsou důsledkem nedostatečného množství peněz v ekonomice.

Abstract:

This bachelor thesis analyses unconventional monetary policy of the European Central Bank in the last decade. Although quantitative easing of European Central Bank significantly has been increasing the amount of liquidity in banking system, it does not flow into the real economy as much as expected. An increase in bank reserves is not being used to extend new credit in anticipated volumes. Money multiplier proves this fact as it has decreased over the last decade. Therefore, the unconventional monetary policy which aims to increase inflation defined as consumer price index might not be effective. This monetary policy could result in a rapid growth of asset prices. Prices of bonds, stocks and real estates have been soaring during last years. On the basis of the analysis conducted in this thesis, we can assume that quantitative easing and negative interest rates did not prove to be effective monetary policy instruments from the long-term point of view. There are no monetary causes of low economic growth and deflationary tendencies in the eurozone as they are not caused by insufficient amount of money in the economy.

Keywords

ECB, měnová politika, centrální bankovnictví, kvantitativní uvolňování

Keywords

ECB, monetary policy, central banking, quantitative easing

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 3. 3. 2021

Thesis defence

• Date of defence: 17. 6. 2021
• Supervisor: Pavel Morda
• Reader: Milan Bednář

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Národní hospodářství