A discussion on the Validity of Risk-free Interest Rates post European Debt Crisis.

Robert Peters

Master's thesis

Discussion on Validity of Risk-free Rate post European Debt Crisis

Abstract:

Koncept bezrizikové výnosové míry je základním stavebním kamenem mnoha finančních oceňovacích modelů. Navzdory jejich vysokému významu pro finanční teorii i praxi bezrizikové výnosové míry jsou často používány automaticky bez hlubší analýzy jejich skutečné bezrizikovosti. Diplomová práce blíže zkoumá teoretickou i praktickou relevanci konceptu bezrizikové výnosové míry v zrcadle Evropské dluhové krize, a to skrze analýzu fungování Evropské měnové unie s důrazem na rozbor faktorů, jež vedly k finančním problémům řady zemí EMU. Práce diskutuje různé koncepty bezrizikových výnosových měr v teoretickém i praktickém ohledu a zkoumá tento fenomén v realitě evropských dluhopisových trhů. Bližší pozornost je věnována i možným řešením a doporučením pro budoucnost.

Abstract:

The concept of a workable risk-free rate is essential to many financial tools and equations, forming some of the inputs for popular models such as CAPM and the Black-Scholes formula. Despite their importance, risk-free rates have been used with very little questioning about how risk-free they really are. After the European debt crisis and the large economic fluctuations it bought, we saw countries such as Greece and Iceland, default. Therefore, the idea that a tangible asset can be assumed to be risk-free must be questioned. This paper aims to present a balanced argument and analyse the suitability of risk-free rates, post the European debt crisis, through analysis of the European Monetary Union and the circumstances, which led to the default of Greece, omitting Iceland from investigation as it is not a member of the Euro-zone. The paper will then suggest what is left for the European government bond market and present the idea of Eurobonds as a possible alternative to government bonds. Finally, it will summarise the Investigation and findings, drawing conclusions as to the usability of government bonds as risk-free rates.

Keywords

Eurobondy, Evropská dluhová krize, Evropská měnová unie, vládní dluhopisy, bezriziková výnosová míra

Keywords

European Monetary Union, Government bonds, Risk-free rates, European monetary crisis, Euro-bonds, Administrative counterparty risk

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 1. 10. 2013

Thesis defence

• Date of defence: 13. 2. 2014
• Supervisor: Josef Taušer
• Reader: Radek Čajka

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomika a management / International Business - Central European Business Realities