Jaký vliv mají změny peněžní zásoby na reálnou ekonomiku České republiky?

Adéla Trnková

Master's thesis

What is the Effect of Money Supply Changes to the Real Economy of the Czech Republic?

Abstract:

Práce podrobně zkoumá vztah mezi peněžní zásobou definovanou peněžními agregáty M1 i M2 a reálným HDP České republiky v období 1996 - 2015. Za použití čtvrtletních časových řad není nalezen dlouhodobý vztah mezi reálným HDP a peněžními agregáty. Závěry jsou v souladu s ekonomickou teorií, podle které peníze v dlouhém období neovlivňují výši reálného produktu. Je analyzován i krátkodobý vztah mezi veličinami. Výsledky naznačují, že tempo růstu peněžního agregátu M1 statisticky významně ovlivňuje tempo růstu reálného HDP ve stejném směru, což je v souladu s monetárními teoriemi hospodářského cyklu. Pro peněžní agregát M2 naproti tomu není nalezen statisticky významný vztah, což mluví spíše ve prospěch teorie reálného hospodářského cyklu. V práci je dále testována teze o neúčinnosti očekávané monetární politiky, kterou zastávají noví klasikové. Problematika je zkoumána pro celé sledované období i pro kratší období 2000 - 2015 vyznačující se jednotnou monetární politikou. Výsledky pro peněžní agregát M1 naznačují, že očekávané změny v tempu růstu M1 hrají významnou roli ve vztahu k tempu růstu produktu, což je v souladu s teorií nové keynesovské ekonomie. Při úvaze kratšího období se zdá být vhodným vysvětlením spíše Lucasův model. Výsledky pro agregát M2 poskytují smíšené závěry, které mohou částečně podporovat teorii reálného hospodářského cyklu. V závěru práce je krátce věnována pozornost tzv. quasi penězům, složce peněžního agregátu M2, jako možnému zdroji nejednoznačných výsledků.

Abstract:

The thesis analyses in detail the relationship between the money stock defined by money aggregates M1 and M2 and the real GDP in the Czech Republic for period between 1996 and 2015. A long-term relationship between the real GDP and the money aggregate is not found using quarterly time series data. These conclusions are in accordance with the economic theory which does not confirm that money affects level of the real GDP in the long run. Short-term relationship between given variables is also analysed. Results indicate that the growth rate of the money aggregate M1 statistically significantly affects the growth rate of the real GDP in the same direction which is in line with monetary theories of business cycle. On the other hand, any statistically significant relationship for the money aggregate M2 is not found which speaks in favour of the Real Business Cycle theory. The Policy Ineffectiveness Proposition accepted by New Classical Macroeconomists is also tested in the thesis. The issue is investigated for the whole period and subsequently for shorter time from 2000 to 2015 where the uniform monetary policy is applied. Results for the money aggregate M1 imply that expected changes in the growth rate of M1 play important role in the money-output relationship which is consistent with the New Keynesian Macroeconomic theory. Considering the shorter period of time, Lucas' theory seems to be more appropriate explanation. Outcomes for the aggregate M2 provide mixed conclusions which support rather the Real Business Cycle theory. At the end of the thesis, there is a section devoted to the quasi money (one of M2 aggregate components) as a possible source of mixed results.

Keywords

M2, M1, neočekávané peněžní šoky, očekávané peněžní šoky, peněžní zásoba, racionální očekávání, quasi peníze

Keywords

M2, M1, unanticipated money shocks, anticipated money shocks, rational expectations, money stock, quasi money

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 13. 1. 2016

Thesis defence

• Date of defence: 14. 6. 2016
• Supervisor: Pavel Potužák
• Reader: Božena Kadeřábková

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Ekonomická analýza