Příčiny poklesu úrokových sazeb: případ Japonska

Daniel Čech

Master's thesis

The causes of falling interest rates: the case of Japan

Abstract:

Tato diplomová práce se zabývá Příčinami poklesu úrokových sazeb, které analyzuji na případu Japonska. Cílem této studie je podat hlavní příčiny poklesu úrokových sazeb, a to především ve vyspělých zemích. Práce je rozdělena do několika částí, které zahrnují teoretickou a praktickou analýzu. V té teoretické podám několik pohledů na faktory tlačící úrokovou sazbu dolů. Jedním z těchto faktorů je boj centrální banky s inflací, globální nadbytek úspor nebo sekulární stagnace. Tyto faktory dám následně v analytické částí do rovnice, která bude zjišťovat, který z daných faktorů měl za posledních 30 let vliv na pokles sazeb nejvýznamnější. Pro tento účel byla provedena důkladná literární rešerše zaměřená na relaci investic a úspor, nekonvenční měnovou politiků a dohadů ekonomů o problematice stagnace rozvinutých ekonomik. Výsledky této studie ukazují, že největší vliv na snižující úrokové sazby v Japonsku, které představuje jednu ze zemí, jež čelila stagnaci ekonomiky a poklesu úrokových sazeb, má negativní trend investic společně s tendencemi k vysokým úsporám. Na základě těchto výsledků lze konstatovat, že ačkoliv expanzivní politka centrální banky je výrazná, úrokové sazby i tak klesají a je velmi náročné se ze stagnace dostat.

Abstract:

This thesis examines the Causes of the decline in interest rates, which I analyze using the case of Japan. This study aims to give the main causes of the decline in interest rates, especially in developed countries. The thesis is divided into several parts which include theoretical and practical analysis. In the theoretical one, I will give several views on the factors pushing down the interest rate. One of these factors is the central bank's fight against inflation, the global savings glut, or secular stagnation. I will then put these factors into an equation in the analytical part to see which of the factors has had the most significant effect on the fall in rates over the last 30 years. For this purpose, a thorough literature search was conducted focusing on the investment-savings relationship, unconventional monetary policy, and economists' conjectures on the issue of stagflation in advanced economies. The results of this study show that the negative trend of investment coupled with the tendency of high savings has the greatest impact on the declining interest rates in Japan, which is one of the countries that faced economic stagnation and declining interest rates. Based on these results, it can be concluded that although the central bank's expansionary policy is significant, interest rates are still falling and it is very difficult to break out of stagnation.

Keywords

kvantitativní uvolňování, global savings glut, hlavní úroková sazba, centrální banka, zero-lower bound, relace investic a úspor, output gap, sekulární stagnace, Taylorovo pravidlo, výnos dluhopisu

Keywords

central bank, zero-lower bound, investment-savings relation, output gap, secular stagnation, Taylor rule, global savings glut, the main interest rate, bond yield, quantitative easing

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 5. 2024

Thesis defence

• Date of defence: 18. 6. 2024
• Supervisor: Karel Brůna
• Reader: Martina Smrčková

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme:
Finance