Nekonvenční monetární politika v malé inflačně cílené ekonomice

Bc. Jakub Fodor

Master's thesis

Unconventional monetary policy in a small open economy under inflation targeting regime

Abstract:

V práci se soustředíme nadopady nekonvenční monetární politiky, konkrétně intervencí na devizovém trhu. V současnosti narazily úrokové sazby mnoha ekonomik na nulovou hodnotu, čímž se stal tradiční nástroj monetární politiky nepoužitelným. Depreciace měny a pokračující intervence na devizovém trhu tvoří možnost inflačního cílování v malé otevřené ekonomice. Používáme novokeynesiánsky model všeobecné dynamické stochastické rovnováhy. Možnost intervencí centrální banky je modelována přidáním segmentu dealerů na devizovém trhu jako modifikovanou podmínku nekryté úrokové parity. Model je potom odhadnutý na datech české ekonomiky. Do modelu jsou pak přidané nelinearity, které umožňují modelovat omezené proměnné. Omezení na úrokovou sazbu je vybráno pro modelování pozice ekonomiky na nulové hodnotě. Omezení na směnný kurs je použité k modelování závazku centrální banky k uchování směnného kursu nad určitou úrovní. Konečně, výsledky jsou vyhodnoceny a správnost nekonvenční monetární politiky je hodnocena.

Abstract:

In this thesis, we focus on consequences of unconventional monetary policy, namely, of interventions on foreign exchange (FX) market. In recent development of many economies, interest rate hit the zero lower bound, making traditional instrument of monetary policy unemployable. Depreciation of country’s currency and subsequent interventions on FX market therefore provide for an option for inflation targeting in small open economies. We use a New-Keynesian dynamic stochastic model of general equilibrium. The possibility of central bank’s interventions is modeled by adding a segment of FX dealers as a modified uncovered interest parity condition. The model is then estimated on data of Czech economy. We then introduce non-linearities to otherwise linear model, providing a way to model constrained variables. Constraint on interest rate is chosen to model the position of the economy at zero lower bound, whereas on constraint on exchange rate is used to model commitment of central bank to keep exchange rate above certain value. Finally, the results are assessed and correctness of unconventional monetary policy is evaluated.

Keywords

unconventional monetary policy, occasionally binding constraints, intervention, zero lower bound, nekonevenční monetární politika

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 12. 5. 2017

Thesis defence

• Date of defence: 12. 6. 2017
• Supervisor: prof. Ing. Osvald Vašíček, CSc.
• Reader: Ing. Daniel Němec, Ph.D.

Masaryk University

Faculty of Economics and Administration

Master programme / field:
Quantitative Methods in Economy / Mathematical and Statistical Methods in Economics