From Static to Dynamic Valution: Unlocking the Potential of Monte Carlo Simulations for Discounted Cash Flow Model

Matěj Burian

Bachelor's thesis

Od statického k dynamickému oceňování: Potenciál využití Monte Carlo simulace v modelu Diskontovaných peněžních toků

Abstract:

Tato práce zkoumá využití Monte Carlo simulace pro zlepšení spolehlivosti metody DCF (Metoda diskontovaných peněžních toků), která je běžně používanou metodou při oceňování podniků. Objektem ocenění je automobilová společnost ŠKODA Auto, největší výrobce automobilů v České republice. Teoretická část práce popisuje základní koncepty ocenění a zdůrazňuje některá omezení deterministického přístupu k metodě DCF. Monte Carlo simulace je představena jako nástroj přístupu k variabilitě parametrů modelu a jako potenciální nástroj pro získání širšího intervalu výsledných hodnot ocenění. V praktické části je podrobněji popsán klasický DCF model společnosti ŠKODA. Monte Carlo simulace je do práce zakomponována pomocí statistického programovacího jazyka R. Simulace produkuje výběrové rozdělení získaných hodnot ocenění, které vede k identifikaci 95 % intervalů spolehlivosti výsledné hodnoty. Během Monte Carlo simulace byly testovány různé scénáře s přiřazenými různými pravděpodobnostmi. Analýza výsledků obsahuje míry polohy, variability a koncentrace, stejně jako jádrový odhad hustoty pravděpodobnosti. Tyto poznatky jsou dále hodnoceny prostřednictvím citlivostní analýzy, která má za cíl identifikovat nejdůležitější složky celého modelu. Konkrétně citlivostní analýza odhalila, že EBITDA marže je nejdůležitější proměnnou celého modelu. Celkově Monte Carlo simulace pomohla identifikovat rozmezí 95 % intervalu spolehlivosti podnikové hodnoty mezi 92 €mm a 487 €mm, s průměrnou hodnotou 297 €mm.

Abstract:

The thesis explores the use of Monte Carlo simulation to improve the reliability of the DCF method, which is commonly used in business valuation. The object of the valuation is SKODA Auto, the largest car manufacturer in the Czech Republic. The theoretical part of the thesis explains the fundamental concepts of valuation and underlines some limitations of the deterministic approach of the DCF methodology. Monte Carlo simulation is introduced as a tool to approach the variability of model parameters and as a potential tool for generating a range of possible outcomes. In the practical part, the classical DCF model of SKODA is explained, and the Monte Carlo simulation is incorporated into the model using R, the statistical programming language. The simulation produces a sampling distribution of enterprise value probabilities, which, in turn, helps to identify the 95% confidence intervals of the final value. Different scenarios assigned varying probabilities were also tested during the Monte Carlo simulation. The analysis of the results contains measures of central tendency, variability, and shape, as well as the Kernel density estimate. In addition, these findings are further assessed through a finance sensitivity analysis, which aims to identify the most critical components of the entire model. Specifically, the sensitivity analysis revealed that the EBITDA margin is the most critical variable. In summary, the Monte Carlo simulation produced a range of Enterprise value between 92 €mm and 487 €mm, with an average value of 297 €mm.

Keywords

Metoda Diskontovaných Peněžních Toků, Vnitřní Hodnota, Peněžní Toky, Monte Carlo, Oceňování, Hodnota Společnosti, Rozdělení Pravděpodobnosti

Keywords

Valuation, DCF, Intrinsic Value, Cash Flow, Monte Carlo, Enterprise Value, Probability Distribution

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 7. 5. 2023

Thesis defence

• Date of defence: 12. 6. 2023
• Supervisor: Viktor Chrobok
• Reader: Barbora Rýdlová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Bachelor programme / field:
Matematické metody v ekonomii / Datové analýzy a modelování