Analysis of bubble presence in cryptocurrency market

Yulia Rebrova

Master's thesis

Analýza přítomnosti bublin na trhu kryptoměn.

Abstract:

Diplomová práce se zabývá analýzou kryptoměnových trhů mezi lety 2016 a 2019 a jejím cílem je potvrzení výskytu bublin na těchto trzích. Nejprve jsou provedeny SADF a GSADF testy, které jsou doporučovány k detekci výskytu finančních bublin a k indikaci počátečního a konečného data prostřednictvím definované metody date-stamping. Na základě zmíněných testů na dvanácti hlavních kryptoměnách (podle tržní kapitalizace) se dá shrnout, že se bubliny vyskytly a praskly na přelomu roku 2017 a 2018; zároveň u některých kryptoměn se bubliny začaly objevovat v roce 2019. Následně je aplikován Log-Periodic Power Law model, který by měl být schopen zachytit konec bubliny ex-post a ex-ante společně s vývojem ceny. Ve výsledku byl „Log-Periodic Power Law“ model schopen s velkou přesností zachytit čas prasknutí bublin různých kryptoměn ke konci roku 2017 a začátku roku 2018. Dá se konstatovat, že trh kryptoměn prošel cenovou exuberancí, která vyústila v prasknutí bubliny.Pro bubliny, které začaly v roce 2019, predikce s expanding rolling window byly schopny napodobit vývoj ceny lépe než predikce jen pouze pro jedno období. Kritické časy prasknutí bublin byly opět určeny zcela přesně, avšak horizont predikce byl krátký. Celkově tento koncept zachycuje rychlost cenové akcelerace a log-periodickou oscilace, které se liší pro jednotlivé kryptoměny. Znamená to, že cenový vývoj kryptoměn má různé vzorce v průběhu období výskytu bublin a cenové chování se tudíž nedá jednoduše zobecňovat. Nicméně výsledky kalibrace log-periodic power law model ukazují slibný způsob odhadu cenového vývoje na trzích kryptoměn, které jsou historicky známe vysokou volatilitou.

Abstract:

This master thesis focuses on the analysis of the cryptocurrency market in 2016-2019 period and aims to confirm the presence of bubbles in this market. First, there are performed SADF and GSADF tests recommended as being able to detect the presence of financial bubbles as well as to indicate the starting and the end date using a date-stamping procedure. Based on the outcomes of the tests performed over the twelve major cryptocurrencies, according to their market capitalization, it can be concluded that there were bubbles present which burst around the break between 2017 and 2018 and there are bubbles started in 2019 for a few cryptocurrencies. Second, there is applied a framework called Log-Periodic Power Law model which is suggested as being able to capture the end of the bubble ex-post and ex-ante together with the price development. Consequently, the Log-Periodic Power Law model was able to capture the time of crash for different cryptocurrencies with high accuracy at the end of 2017 and beginning 2018. It can be stated that the cryptocurrency market had a price exuberance resulted in the bubble burst. For the bubbles started in 2019, the prediction with expanding rolling window was able to mimic the price evolution better compared to the single one prediction period. The critical times of crash were again determined quite precisely but the prediction horizon was short. Overall, the framework captures the speed of the price acceleration and the log-periodic oscillation which differ significantly from one cryptocurrency to the other. This means that the price evolution of cryptocurrencies has different patterns during the bubble period and the price behavior cannot be simply generalized. However, based on the results of calibration of the Log-Periodic Power Law model it is a promising framework the price evolution in the cryptocurrency market which is historically prone to high volatility.

Keywords

SADF test, GSADF test, kritické body, LPPL model, bublina, log-periodická oscilace, trh krytoměn

Keywords

Cryptocurrency market, bubble, SADF test, GSADF test, critical point, LPPL model, log-periodic oscillation

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 13. 11. 2018

Thesis defence

• Date of defence: 13. 2. 2020
• Supervisor: Jiří Witzany
• Reader: Petra Budská

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finanční inženýrství