Aplikace metodologie reálných opcí při ocenění podniku

Markéta Pastorová

Master's thesis

Real Options Methodology Application in Company Valuation

Abstract:

Metodologie reálných opcí je poměrně novým přístupem oceňování, výběru a řízení strategických investic podniku. Umožňuje managementu flexibilněji přistupovat k investičnímu rozhodování a tudíž se lépe přizpůsobit rychle se měnícím podmínkám na trhu. Cílem diplomové práce je pomocí opční metodologie určit hodnotu vlastního kapitálu a aktivních zásahů managementu společnosti Ostroj, a.s. Na cenu tohoto kapitálu je nahlíženo jako na americkou call opci, jejíž hodnota je zjištěna pomocí binomického modelu pro více období, s předpokladem diskrétního vývoje ceny podkladového aktiva v čase a replikační strategií, jež je založena na rizikově neutrálním přístupu. Diplomová práce se skládá z pěti částí. Obsahuje úvod, teoretickou část, představení společnosti, praktickou část, a závěr. V teoretické části je popsána metodologie opcí a business modelu. V praktické části je pak stanovena hodnota vlastního kapitálu a provedena analýza sedmi flexibilních zásahů managementu. Hodnota flexibility je zjišťována v případě rozšíření, zúžení a opuštění výroby za zůstatkovou cenu a potom jejich kombinace v portfoliu.

Abstract:

The methodology of real options is a relatively new approach of valuation, selection and managing of strategic business investment. Allows more flexible management approach to investment decisions and hence better adapt to quickly changing conditions on the market. The aim of the diploma thesis is to use a metodology of real options to determine value of equity and active interventions of management of the company Ostroj, Inc. Cost of capital is regarded as an american call option which's value is determined by using a binomial model for multiple periods, assuming the discrete evolution of the underlying asset price in time and replication strategy that is based on a risk-neutral approach. The diploma thesis consists of five parts. It contains an introduction, theoretical part, the performance of the company, the practical part, and the conclusion. The theoretical part describes the option's methodology and business model. In practical part is determined the value of equity and performed the analysis of seven flexible management interventions. The value of flexibility is found out in the case of expansion, restriction or stopping the production in depreciated cost and their combinations in the portfolio.

Keywords

Hodnota firmy, reálná opce, ocenění vlastního kapitálu, riziko, volatilita, flexibilita, rozšířená hodnota, pasivní hodnota, binomický model, replikační strategie.

Keywords

The value of the company, real options, equity valuation, risk, volatility, flexibility, expanded value, passive value, binomial model, replication strategy.

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 25. 4. 2014

Thesis defence

• Date of defence: 28. 5. 2014
• Supervisor: Miroslav Čulík
• Reader: Petr Gurný

VŠB - Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Hospodářská politika a správa / Finance