Postmodern Portfolio Theory

Branislav Lovás

Master's thesis

Postmoderní teorie portfolia

Abstract:

Předkládaná práce se zaměřuje na teorii a praxi optimalizace a řízení investičního portfolia. Teoretická část pojednává o moderní teorii portfolia v Markowitzově pojetí, kterou následně konfrontuje s empirickými skutečnostmi ohledně chování finančních výnosů a trhů cenných papírů. V reakci na tyto nedostatky je představena postmoderní teorie portfolia, přičemž jednotlivé podkapitoly se zaměřují na vybrané oblasti této teorie. V každé z těchto částí je představeno vícero alternativních postupů k optimalizaci portfolia. Následně jsou také prezentovány alternativy k modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM) ve formě více faktorových fundamentálních modelů a rozšíření CAPM o vyšší momenty rozdělení výnosů nebo zohledňující pouze negativní výnosy. Teoretická část je zakončena přehledem tradičních i méně zaužívaných indikátorů výkonnosti investičních portfolií. Praktická část pozůstává z implementace prezentovaných modelů v skriptovacím jazyku R. Ústředním bodem aplikační sekce je komparace jednotlivých metod na modelových portfoliích.

Abstract:

Submitted thesis focuses on the theory and practice of portfolio optimization and management. Theoretical section deals with modern portfolio theory in Markowitz's interpretation, which is afterwards confronted with empirical realities regarding behavior of financial returns and securities markets. In response to these shortcomings, the postmodern portfolio theory is introduced, whereas individual subchapters focus on selected areas of this theory. Several alternative approaches to portfolio optimization are presented within each one of these sections. Subsequently alternatives to capital asset pricing model (CAPM) are also presented, that being in form of multi-factor fundamental models and extensions to CAPM utilizing higher moments or only downside returns. Theoretical part is concluded with the overview of traditional and less commonly used indicators of portfolio performance. Practical part consists of implementation of presented models in R scripting language. Focal point of practical section is comparison of individual methods on model portfolios.

Keywords

optimalizace, portfolio, volba portfolia, alokace aktiv, diverzifikace, oceňování aktiv, DAX, analýza rizik

Keywords

optimization, portfolio, portfolio choice, risk analysis, asset allocation, diversification, asset pricing, DAX

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 20. 3. 2017

Thesis defence

• Date of defence: 18. 6. 2018
• Supervisor: Bohumil Stádník
• Reader: Vojtěch Siuda

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Bankovnictví a pojišťovnictví