Testování metody tržního porovnání na softwarových firmách s využitím regresních rovnic pro odhad tržních multiplikátorů

Pavel Tůma

Doctoral thesis

Testing market approach using regression equations to estimate the market multipliers for software companies

Abstract:

Disertační práce se zabývá testováním preciznějšího použití porovnávacího přístupu ocenění na softwarových společnostech. Obsahuje odůvodnění potřeby zabývání se méně tradičními oceňovacími metodami, teoretická východiska k využití tržních multiplikátorů a stávající poznatky k regresní analýze sloužící pro vysvětlení násobitelů. V analytické části jsou sestaveny vlastní regresní rovnice pro určení násobitele v letech 2004 až 2010, jejichž využitelnost byla otestována ve srovnání s využitím násobitele na úrovni mediánu srovnatelného vzorku firem. Došlo rovněž k určení preferovaného typu násobitele pro softwarové podniky, což může být využito například při použití bodovacích metod vedoucích k úpravě násobitele. Doplněním práce bylo porovnání kvality vlastních regresních rovnic a rovnic prof. Damodarana. Ve většině let se pomocí vlastních regresních rovnic podařilo stanovit přesnější násobitel, než bylo dosaženo využitím střední hodnoty srovnatelného vzorku firem. Rovněž se podařilo ve většině let najít vhodnější regresní rovnice, než jsou rovnice publikované profesorem Damodaranem. Typ násobitele P/E se jevil jako výrazně vhodnější k vysvětlení pomocí regresní rovnice ve srovnání s ostatními typy násobitelů.

Abstract:

Ph.D. thesis deals with testing precise use market approach to the valuation of software companies. Contains justification for the need of dealing with less traditional valuation methods, theoretical approaches for the use of market multipliers and existing knowledge to regression analysis is used to explain the multipliers. The analytical part is assembled its own regression equation to determine the multiplier in the years 2004-2010, the usability was tested in comparison with the use of a multiplier based on the median level of comparable sample of firms. There was also objective to determine the preferred type multiplier for software companies, which can be used e.g. when using scoring methods to adjust the multiplier. Complementing the thesis was to compare the quality of its own regression equations and equations published by Professor Damodaran. In most years through its own regression equations managed to establish a more precise multiplier than was achieved by using the mean value of a comparable sample of firms. We were also able, in most years to find suitable regression equation than the equation published by Professor Damodaran. Type multiplier P/E appeared to be significantly better to explain the regression equation in comparison with the other types of multiplier.

Keywords

Regresní rovnice, Tržní porovnání, Násobitel

Keywords

Market approach, Regression equation, Multiplier

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 10. 10. 2008

Thesis defence

• Date of defence: 19. 9. 2013
• Supervisor: Miloš Mařík
• Reader: Jan Kodera, Jiří Hnilica

Vysoká škola ekonomická v Praze

Doctoral programme / field:
Finance a účetnictví / Účetnictví a finanční řízení podniku