Nominal Income Targeting as an Alternative Monetary Policy Regime: A DSGE Model Analysis

Jan Peichl

Master's thesis

Cílování nominálního důchodu jako alternativní režim měnové politiky: analýza v DSGE modelu

Anotácia:

Tato diplomová práce zkoumá cílování nominálního důchodu (NIT) jako alternativní měnově-politický režim v rámci modelu dynamické stochastické všeobecné rovnováhy (DSGE) v porovnání s Taylorovým pravidlem. Studie začíná komplexním přehledem teoretických základů NIT, zkoumá jeho historický vývoj, ekonomickou logiku a dopady na ekonomickou dynamiku. Tento teoretický základ je následně aplikován v DSGE modelu, který je kalibrován tak, aby reprezentoval malou otevřenou ekonomiku podobnou České republice, a to s cílem posoudit praktickou účinnost NIT v různých ekonomických scénářích. Analýza ukazuje, že cílování nominálního růstu důchodu vede k nižší ztrátě blahobytu ve srovnání s Taylorovým pravidlem i s cílováním úrovně nominálního důchodu, zejména v reakci na různé typy šoků, jmenovitě změn cenové hladiny, směnného kurzu a šoků celkové produktivity (TFP). Cílování nominálního růstu důchodu účinně stabilizuje spotřebu a produkci a nabízí silnou výkonnost napříč scénáři, zatímco Taylorovo pravidlo a cílování úrovně nominálního důchodu vykazují větší poklesy v klíčových makroekonomických proměnných. Závěry studie jsou v souladu s existující literaturou zmíněnou v této práci. Analýza však také identifikuje omezení v implementaci cílování úrovně nominálního důchodu, což naznačuje, že konkrétní použitá pravidla nemusí plně postihnout složitost tohoto režimu. Celkově tato diplomová práce přispívá k diskusi o zlepšení měnové politiky tím, že poskytuje kompilaci existující literatury a hodnocení NIT v rámci modelu DSGE. Výsledky naznačují, že NIT ve formě cílování nominálního růstu důchodu by mohl být účinným nástrojem pro centrální banky při udržování ekonomické stability a růstu.

Abstract:

This thesis explores Nominal Income Targeting (NIT) as an alternative monetary policy regime within the Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model framework in comparison with Taylor rule. The study begins with a comprehensive review of the theoretical foundations of NIT, examining its historical development, economic rationale, and the implications for economic dynamics. This foundation is then applied in a DSGE model, calibrated to represent a small open economy similar to the Czech Republic, to assess the practical effectiveness of NIT under various economic scenarios. The analysis reveals that the nominal income-growth target results in lower welfare loss compared to both the Taylor rule and the nominal income-level target, particularly in response to different types of shocks, namely price level, exchange rate, and total factor productivity (TFP) shocks. The nominal income-growth target effectively stabilizes consumption and output, offering robust performance across scenarios, while the Taylor rule and nominal income-level target show larger declines in key macroeconomic variables. The study’s findings are consistent with existing literature mentioned in the thesis. However, the analysis also identifies limitations in the implementation of the nominal income-level target, suggesting that the specific rule used may not fully capture the complexities of this regime. Overall, this thesis contributes to the debate on the improvement of monetary policy by providing compilation of existing literature as well as an evaluation of NIT within a DSGE framework. The results indicate that NIT in the form of a nominal income-growth target could possibly be an effective tool for central banks in maintaining economic stability and growth.

Kľúčové slová

Měnová politika, DSGE model, Cílování nominálního důchodu, Cílování nominálního HDP

Keywords

Monetary policy, Nominal income targeting, DSGE model, Nominal GDP targeting

Jazyk práce: English

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 20. 8. 2024

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 2024
• Vedúci: Aleš Maršál
• Oponent: Pavel Potužák

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme:
Ekonomie