Analýza zpětných odkupů vlastních akcií na světových trzích

Jan Záhumenský

Master's thesis

Analysis of share buybacks on major equity markets

Abstract:

Cílem této práce je podrobit objektivní analýze zpětné odkupy vlastních akcií na vyspělých akciových trzích ve Spojených státech a Evropě, které se v posledních dvou dekádách staly hojně využívanou výplatní metodou. První polovina této práce se věnuje principům, historii a bohaté rešerši dostupné literatury, čímž činí tuto diplomovou práci skvělým vstupním materiálem pro nezasvěceného čtenáře do tohoto živého a aktuálního tématu. Následně je upřena pozornost na analýzu a porovnání vývoje zpětných odkupů na námi zvolených akciových trzích pomocí akciového indexu S&P 500 a STOXX Europe 600. V rámci této analýzy se úspěšně podařilo identifikovat jejich odlišnosti a poskytnout k nim vysvětlení. V závěru byla upřena pozornost na dekompozici růstu zisku na akcii u akciového indexu S&P 500, což umožnilo testovat některé vyslovené hypotézy. Tato práce neposkytla evidenci, že by zpětných odkupů akcií na úrovni indexu S&P 500 bylo využíváno zejména v případech, kdy se akcie pohybují blízko cenových vrcholů, což by bylo v souladu s hypotézou extrakce hodnoty na úkor stávajících akcionářů. Bylo podpořeno naopak tvrzení, že zpětné odkupy představují pro investory zajímavou výplatní metodu, pokud jsou vhodně využívány. V závěru jsem na základě této práce vyslovil hypotézu, že problematika zpětných odkupů byla ve Spojených státech využita jako politický nástroj k polarizaci laické společnosti, pro kterou jsou prezentované negativní důsledky zpětných odkupů vlastních akcií daleko snadněji pochopitelné než objektivní analýza.

Abstract:

The aim of this work is to provide an objective analysis of share repurchases, which have become a widely used payout method in the last two decades on the developed equity markets in the United States and Europe. The first half of this work is devoted to the principles, history and research of available literature, which makes this thesis a great starting point for a newcomer into this lively and current topic. Subsequently, attention is focused on the analysis and comparison of the development of share repurchases in our chosen equity markets using S&P 500 and STOXX Europe 600 indeces. The analysis successfully identified their differences and provides couple of explanations. At the end, attention was focused on a decomposition of growth of S&P 500’s earnings per share. The EPS decomposition made it possible to test some of the stated hypotheses. This work did not provide an evidence that share repurchases on S&P 500 level were used in cases when shares traded near to their price peaks, which would be in line with the hypothesis of value extraction at the expense of existing shareholders. On the contrary, this thesis proposes that share repurchases are an interesting payout method for investors, if used appropriately. Lastly, based on this work, I propose that share repurchases were used as a political tool to polarize a society in the United States.

Keywords

Zpětné odkupy vlastních akcií, Celkové výnosy, Výplatní metody

Keywords

Share buybacks, Total yield, Payout method

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 18. 11. 2019

Thesis defence

• Date of defence: 4. 6. 2020
• Supervisor: Petr Musílek
• Reader: Petra Budská

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Bankovnictví a pojišťovnictví