Komparace měnové politiky FEDu a ČNB a její vliv na hospodářství v letech 2000 až 2018

Tomáš Topinka

Master's thesis

Comparison of the monetary policy of the FED and the CNB and its impact on the national economy in 2000 - 2018

Abstract:

Práce je zaměřena na analýzu a komparaci měnových politik FEDu a ČNB aplikovaných v letech 2000 až 2018 a to ve vztahu k vývoji národního hospodářství. Teoretická část práce se věnuje vysvětlení základních principů teorie měnové politiky. Praktická část práce je následně zaměřena na analýzu použitých měnových nástrojů. Přibližně do propuknutí finanční krize v roce 2008 se hlavním měnovým nástrojem obou centrálních bank staly repo operace. Z důvodu krizového vývoje na finančním trhu uplatnil FED v období od roku 2008, na rozdíl od ČNB, široké spektrum nástrojů monetární expanze, včetně kvantitativního uvolňování. ČNB přistoupila taktéž k nekonvenční měnové politice, avšak mnohem později než FED. V případě ČNB se jednalo o devizové intervence. Měnová politika poměrně dlouhé periody let pokrizového období se v případě obou centrálních bank nesla v duchu nulových úrokových sazeb. Zhodnocení vlivu měnových politik na národní hospodářství je provedeno primárně metodou grafické analýzy vývoje vybraných ekonomických ukazatelů v relaci k vývoji mezibankovní úrokové sazby zpožděné o určitý časový interval. V případě obou ekonomik je po většinu periody a v návaznosti na typ měnové politiky pozorován ekonomický vývoj, který je v souladu se základními ekonomickými principy. Vzhledem k tomu, že předmětem analýzy je poměrně velké množství ekonomických ukazatelů, je málo pravděpodobné, že identifikovaný vývoj obou ekonomik byl v relaci k národní měnové politice zcela nahodilý. Práce dospívá k závěru, že FED a ČNB v letech 2000 až 2018 významně ovlivňovaly vývoj národního hospodářství, přičemž potence obou centrálních bank ovlivňovat národní hospodářství mohla být o něco nižší v pokrizovém období.

Abstract:

This thesis focuses on a comparative analysis of the monetary policies of the United States Federal Reserve System (the FED) and the Czech National Bank (the CNB). In particular, it examines the influence of both central banks on the national economy between 2000 and 2018. The theoretical part explains the basic principles of monetary policy theory. The practical part deals with an analysis of monetary policy tools employed in both countries. I find that until the financial crisis of 2008, the main monetary policy tool of both central banks was repo operations. Due to the crisis in the financial market, since 2008 the FED has used a wide range of tools of expansionary monetary policy, including quantitative easing, in contrast to the CNB. The CNB also commenced unconventional monetary policy, namely foreign exchange interventions, but much later than the FED. The monetary policy of both central banks exercised in the post-crisis period was based on zero interest rates. I carry out an evaluation of the monetary policy impact on the national economy, primarily using the method of graphical analysis of selected economic indicators in relation to the lagged interbank interest rate. For both economies and for most of the period, I observe the development of economic indicators following the type of monetary policy in line with basic economic principles of monetary policy. Since I analyze a relatively large number of economic indicators, it is unlikely that the observed development of both economies was random in relation to the national monetary policy. The thesis concludes that between 2000 and 2018 the FED and the CNB had a substantial impact on the national economy, while the potency of both central banks to influence the national economy may have been slightly lower in the post-crisis period.

Keywords

Federální rezervní systém, Česká národní banka, měnověpolitické nástroje, úrokové sazby, národní hospodářství

Keywords

Federal Reserve System, Czech National Bank, interest rates, monetary policy tools, national economy

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 17. 5. 2019

Thesis defence

• Date of defence: 3. 6. 2020
• Supervisor: Miroslav Ševčík
• Reader: Pavel Řežábek

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Hospodářská politika