Kvantifikace diskontu z NAV realitního investičního fondu SICAV

Jáchym Ingr

Diplomová práce

Quantification of Discount to NAV of a SICAV Real Estate Investment Fund

Anotace:

Tržní hodnota zahraničních veřejně obchodovaných realitních investičních trustů (REITs) se běžně odchyluje od hodnoty jejich čistých aktiv (NAV). Jejich tuzemská obdoba, realitní fondy s proměnným základním kapitálem (SICAV), ovšem v zásadě nejsou veřejně obchodovány a jejich tržní cena i odchylka NAV z ní tak nejsou známy. Cílem této práce je potvrdit podobnost tuzemských realitních fondů SICAV s burzovně obchodovanými REITs, prozkoumat možné příčiny odchylky tržní ceny od NAV a navrhnout metody kvantifikace této odchylky u tuzemských realitních fondů SICAV. Práce ukazuje, že obě formy jsou až na odlišnou míru likvidity ekonomicky srovnatelné. Jako hlavní příčiny odchylky od NAV pak byly identifikovány jak fundamentální faktory, jako likvidita, velikost fondu nebo kvalita managementu, tak i role očekávání budoucího vývoje cen držených aktiv. V závěru práce jsou navrženy metody pro kvantifikaci odchylky u tuzemských realitních fondů SICAV. Práce podněcuje diskusi o rizicích a benefitech realitních fondů a představuje základ pro další zkoumání v této oblasti.

Abstract:

The market value of foreign publicly traded real estate investment trusts (REITs) commonly deviates from their net asset value (NAV). However, their domestic counterpart, real estate investment funds with variable share capital (SICAVs), are not commonly publicly traded, and therefore their market price and the NAV deviation are not known. The aim of this thesis is to confirm the similarity of domestic real estate SICAV funds to exchange-traded REITs, to explore possible causes of market price deviation from NAV, and to propose methods for quantifying this deviation in domestic real estate SICAV funds. The conducted analysis shows that both forms are economically comparable, except for the different degrees of liquidity. The main causes of deviation from NAV were identified as fundamental factors, such as liquidity, the size of the fund, or the quality of management, as well as the role of expectations of future price developments of held assets. The paper concludes with proposed methods for quantifying the deviation in domestic SICAV real estate funds. This thesis initiates a dialogue on the risks and benefits of real estate funds and represents a foundation for further research in this area.

Klíčová slova

REIT, nemovitosti, diskont z NAV, valuace, closed-end fund puzzle, SICAV

Keywords

SICAV, REIT, discount to NAV, valuation, real estate, closed-end fund puzzle

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 19. 5. 2024

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 12. 6. 2024
• Vedoucí: Barbora Rýdlová
• Oponent: Tomáš Podškubka

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Finance