Management of currency risks in SMEs: Standard in larger companies - exception in SMEs?

Jan Christoph Neumann

Doctoral thesis

Abstract:

Tato disertační práce poskytuje čtenáři přehled manažerského přístupu omezení strat z důvodu změn měnového kurzu a popisuje různé strategické přístupy k procesu implementace. Analýza využívá asi 60.000 interních bankovních transakcí poskytnutých středně-velkou bankou v severním Německu. Další část prezentuje empirickou analýzu vlastního průzkumu severoněmeckých malých a středních podniků. Cílem dizertace je zjistit důvody, proč malé a střední podniky nepoužívají zajištění proti měnovému riziku jako součást obvyklého podnikání. Kromě toho je cílem studie poskytnout odpovídající návrhy, jak zvýšit kurzové zajištění v malých a středních podnicích.Prezentované výsledky pro malé a střední podniky jsou získané za použití deskriptivní a statistické analýzy včetně korelační a regresní metodologie. Prezentované výsledky jsou porovnány s výsledky dřívějšího výzkumu pro jiné země. Cílem srovnání a identifikace důvodů je zlepšit měnové zajištění v malých a středních podnicích za aktivní podpory finančních institucí a bank a zvýšit tak aktivní měnové zajištění podniků. Prezentované výsledky ukazují, že omezení ztrátového potenciálu z důvodu měnové volatility má pro malé a střední podniky z dlouhodobého hlediska velký význam.Malé a střední podniky ze severního Německa kvůli jejich exponované poloze mezi několika zeměmi s cizími měnami (Polsko - zlotý, Dánsko - dánská koruna, Švédsko - švédská koruna, Velká Británie - britská libra) jsou pro tento účel zvláště vhodné. Blízkost k největšímu námořnímu přístavu v Německu (přístav Hamburk) také vysvětluje vysoký podíl obchodu se zahraničními zeměmi. Lze proto předpokládat, že mnoho společností v severním Německu, respektive malých a středních podnicích, také podniká mimo eurozónu kvůli své geografické blízkosti.Výsledky analýzy ukazují, že malé a střední podniky v severním Německu se zajišťují méně často (52,4% v analyzované skupině) ve srovnání s jinými zeměmi (přibližně 70%). Studie našla následující determinanty měnového zajištění: Větší společnosti mají vyšší měnové zajištění. Finanční instituce nebo banky by neměly věnovat pozornost pouze ročnímu obratu v zahraničí. Spojením ročního obratu s počtem zaměstnanců společnosti je možné lépe identifikovat vhodné malé a střední podniky. Lze také prokázat rozdíl mezi malými a středními podniky na venkově a ve městech. Studie ukazuje, že podniky na venkově mají zvýšený zahraniční podíl na ročním prodeji a potřebují silnější podporu měnového zajištění od své banky. Překvapivým výsledkem však zůstává „nedostatek znalostí“ malých a středních podniků ohledně volatility cizích měn, a to i po globální finanční krizi a otřesech na finančních trzích.Tato práce prezentuje rozhodující přínos pro finanční instituce, respektive banky, které potřebují upravit svou budoucí strategii s ohledem na řízeni měnových rizik s cílem rozšířit lukrativní oblasti podnikání - například aktivní správu měnových rizik – která může nahradit neziskové bezúročné bankové obchody v čase negativních úrokových sazeb.V dnešním globalizovaném a industrializovaném světě prezentované výsledky ukazují, že řízení měnových rizik je v malých a středních podnicích stále zřídka prováděno, zatímco nadnárodní podniky si většinou zajišťují své otevřené měnové pozice.Práce objasňuje rizika pro podniky bez měnového zabezpečení, ukazuje implementační přístupy v kontextu strategického řízení a poskytuje finančním institucím a bankám nejdůležitější argumenty, aby přesvědčily malé a střední podniky o aktivním měnovém řízení.

Abstract:

This doctoral thesis provides the reader an overview of the management approach of currency hedging and takes up different strategic management approaches for the im-plementation process. An analysis, using approx. 60,000 bank-internal transactions from a medium-sized bank in Northern Germany as well as an empirical analysis in the con-text of self-collected data from North German SMEs via a survey, is conducted to ex-amine the reasons why SMEs are not using currency hedging as part of their usual busi-ness to hedge themselves against the currency risk. Beside the reasons, the study aims to give adequate solutions on how to spread hedging in SMEs.The results are evaluated descriptively to describe the SMEs as well as statistically ana-lyzed using correlation and regression analysis. The achieved results are compared with those of previous research in other countries. The aim of the comparison and the identi-fication of reasons is to make recommendations for financial institutions, respectively banks, on how to implement currency hedging in SMEs and to increase the spread of active currency hedging by convincing that limiting the loss potential due to currency volatility in SMEs makes sense in the long run.SMEs from Northern Germany are particularly suitable for this, due to their exposed location between several countries with foreign currencies (Poland - zloty, Denmark - Danish krone, Sweden - Swedish Krona, Great Britain - British pounds). The proximity to the largest seaport in Germany (Port of Hamburg) also suggests a higher share of business with foreign countries. It can therefore be assumed that many companies in Northern Germany, respectively SMEs, also conduct business outside the EUR zone due to their geographical proximity.The results of the investigations show that North German SMEs hedge less frequently (52.4% of the study group) compared to other countries (approx. 70%). The reason forcurrency hedging could be proven: With increasing company size the willingness to hedge increases. Financial institutions or banks should not only pay attention to the an-nual foreign turnover. By combining the annual turnover with the number of employees of the company a better identification of relevant SMEs is possible. A difference be-tween rural and urban SMEs in terms of hedging behavior could also be demonstrated. The study shows that rural SMEs have an increased foreign share of annual sales and need a stronger promotion of currency hedging from their bank. However, a surprising result remains the "lack of knowledge of SMEs" regarding foreign currency volatility, even after the global financial crisis and the turmoil in the financial markets.The thesis makes a decisive contribution for financial institutions, respectively banks, who need to adjust their future strategy with regard to foreign currency management in order to expand lucrative business areas - such as active currency management - in addi-tion to the more and more interest-free bank-business due to negative interest rates.In such a globalized and industrialized world, the results show that foreign currency management is still rarely implemented in SMEs, whereas MNEs mostly hedge their open currency positions.The thesis clarifies the risks for non-hedgers, shows implementation approaches in the context of strategic management and provides the reader with the most important argu-ments for financial institutions and banks to convince SMEs of active currency man-agement.

Keywords

Měnové řízení, devizové řízení, zajištění proti měnovému riziku

Keywords

currency management, currency hedging, foreign exchange management

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 6. 7. 2020

Thesis defence

• Supervisor: prof. Dr. Ing. Jarko Fidrmuc
• Reader: Svatopluk Kapounek, Ph.D., doc. Ing., Mária Režňáková, externi, Steven Yamarik, externi

Mendel University in Brno

Faculty of Business and Economics

Doctoral programme / field:
Economics and Management / Business Management and Economics