Využití faktorového modelu při sestavení optimálního portfolia

Tomáš Slíva

Master's thesis

The Use of Factor Models for Optimal Portfolio Construction

Abstract:

Nejlepší způsob, jak zhodnotit volné finanční prostředky, je investování. Existuje celá řada možností, jakým způsobem a do čeho investovat a záleží pouze na investorových preferencích. Jednou z možností jsou investice do akcií. Akcie patří mezi nejrizikovější investice, avšak z dlouhodobého časového hlediska mohou poskytovat vysoký výnos. Při rozhodování do jakých akcií investovat je důležité posoudit, jaké faktory mají vliv na vývoj výnosností akcií. Kromě tržního faktoru mohou ovlivňovat kurzy akcií i jiné faktory, které mohou mít jak mikroekonomický, tak makroekonomický charakter. Cílem práce je sestavit optimální portfolio akcií, a to za předpokladu, že jejich výnos bude ovlivněn významnými makroekonomickými faktory. Mezi tyto faktory budou zařazeny výnosová míra statních dluhopisů, inflace a reálný výstup ekonomiky. Optimální portfolio bude sestaveno k 1.listopadu 2001 a bude sestaveno z akcií obchodovatelných na americké akciové burze NYSE. Následně budou provedeny dvě restrukturalizace portfolií, vždy po pětiletém období tak, aby bylo možné opět dosáhnout optimálního složení. Práce je rozdělena do tří základních kapitol. V první kapitole budou popsány základní charakteristiky finančních aktiv. Teoreticky bude vysvětlena problematika určení efektivní množiny portfolií a optimálního portfolia. Druhá kapitola bude věnována jednofaktorovým a vícefaktorovým modelům. Třetí kapitola je praktickou částí, ve které bude aplikována tvorba optimálního portfolia.

Abstract:

The best way how to evaluate financial resources is to invest. There is a full possibility range of ways how to invest and in what to invest and all depends on investor´s preferences. One of the possibility is stock investment. Stocks are one of the most risk investment however from its long-term point of view it could reach a high yield. At decision making it is important to consider many factors which can affect the returns of risky assets. Besides the market factor the stock return can be influenced by another factors which can have a microeconomic or macroeconomic nature. The aim of the thesis is to compile optimal portfolio of stocks on an assumption that three-factor return-generating process is employed. Among these factors we will include yield of government bond, inflation and growth rate of industrial production. The optimal portfolio will be compile to the 1st of November 2001 and for the optimal portfolio selection will be used stocks which are quoted on New York Stock Exchange. Sequentially there will be two portfolio revisions done, always in five-year period so we will be able to reach the optimum proportions to invest in each stock. The thesis is divided into three essential chapters. In the first chapter, we will describe basic characteristics of financial assets. The issue of efficient frontier of portfolios and optimal portfolio will be theoretically explained. Second chapter will be dedicated to single-index models and multi-index models. The third chapter is a practical part where we will apply optimal portfolio creation.

Keywords

cenné papíry, efektivní množina portfolií, index průmyslové produkce, inflace, jednofaktorový model, model oceňování kapitálových aktiv, nesystematické riziko, optimální portfolio, přímka kapitálového trhu, přímka trhu cenných papírů, rozptyl jedinečného rizika, systematické riziko, vícefaktorový model, výnosnost státních dluhopisů

Keywords

securities, efficient frontier of portfolios, Index of Industrial Production, inflation, single-index model, Capital Asset Pricing Model, nonsystematic risk, optimal portfolio, Capital Market Line, Security Market Line, residual variance, systematic risk, multi-index model, yield of government bond

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 27. 4. 2012

Thesis defence

• Date of defence: 31. 5. 2012
• Supervisor: Martina Novotná
• Reader: Jiří Valecký

VŠB - Technical University of Ostrava

Ekonomická fakulta

Master programme / field:
Hospodářská politika a správa / Finance