Vliv investičního rozhodnutí na finanční výkonnost firmy v závislosti na nejistotě hospodářské politiky v nefinančním sektoru Pákistánu

Abdul Quddus

Doctoral thesis

The Impact of Investment Decision on Firm Financial Performance Moderated by Economic Policy Uncertainty: Evidence from the Non-Financial Sector of Pakistan

Abstract:

Nefinanční podnikový sektor je důležitým segmentem ekonomiky země, a proto je pevná, stabilní a silná průmyslová základna nezbytná pro hospodářský blahobyt země a jejího obyvatelstva. Investiční rozhodnutí hrají důležitou roli ve výkonnosti a tvorbě hodnoty podniku. Cílem této disertační práce je prozkoumat moderující roli nejistoty hospodářské politiky na investiční rozhodování a finanční výkonnost firem v nefinančním sektoru Pákistánu. Cíle disertační práce je dosaženo s využitím kvantitativního výzkumu. Je použit vzorek 223 nefinančních firem kótovaných na pákistánské burze cenných papírů za období 10 let (2010-2019). Ke zkoumání souvislostí mezi proměnnými byly použity různé techniky odhadu panelové regrese: sdružený OLS, náhodné a fixní efekty a dvoustupňový systém (GMM) dynamického odhadu panelových dat, aby byly zajištěny konzistentní výsledky studie. Výsledky disertační práce ukazují, že investice do hmotného majetku, investice do nehmotného majetku, finanční páka a nejistota hospodářské politiky mají negativní a významný vliv na finanční výkonnost podniku měřenou rentabilitou aktiv (ROA), ale investice do pracovního kapitálu vykazují pozitivní a statisticky významný vliv na ROA. Na druhé straně investice do nehmotných aktiv a finanční páka mají pozitivní vliv na tržní výkonnost firmy měřenou Tobin Q, ale investice do hmotných aktiv mají negativní vliv na Tobin Q. Navíc moderující vliv nejistoty hospodářské politiky významně a pozitivně moderuje vztah mezi investicemi do hmotných aktiv, investicemi do nehmotných aktiv a finanční pákou a negativně moderuje vliv investice do pracovního kapitálu na finanční výkonnost firmy (ROA). Naopak interakce nejistoty hospodářské politiky významně a negativně moderuje investice do nehmotných aktiv a finanční páku, ale má pozitivní vliv investic do hmotných aktiv a investic do pracovního kapitálu na Tobin Q. Výsledky studie potvrzují, že nejistota hospodářské politiky významně moderuje vztah mezi investičním rozhodnutím a finanční výkonností firmy v nefinančním sektoru Pákistánu. Studie teoreticky přispívá k dosavadním poznatkům, že nejistota hospodářské politiky je zásadní příčinou, která ovlivňuje investiční rozhodnutí a hodnotu firmy v rozvojových zemích. Jsou rovněž definována omezení, budoucí směr výzkumu a praktické využití.

Abstract:

The non-financial corporate sector is a vital division of a country's economy, and a solid, effective, and robust industrial foundation is therefore fundamental for the economic well-being of a country. Investment decision plays an important role in the performance and value creation of a firm. The current dissertation aims to examine the moderating role of economic policy uncertainty on investment decisions and firm financial performance in the nonfinancial sector of Pakistan. The objective of this dissertation is achieved using a quantitative method. A sample of 223 nonfinancial listed firms in the Pakistan Stock Exchange is employed for the period of 10 years (2010-2019). Different panel regression estimation techniques were applied: pooled OLS, random and fixed effects, and two-step system (GMM) dynamic panel data estimation to examine the association among the variables to provide the consistent results of the study. The result of the dissertation shows that investment in tangible assets, investment in intangible assets, financial leverage and economic policy uncertainty has a negative and significant impact on firm financial performance measured by return on assets (ROA) but investment in working capital shows a positive and statistically significant influence on ROA. On the other hand, investment in intangible assets and financial leverage has a positive impact on firm market performance measured by Tobin's Q but investment in tangible assets has negative impact on Tobin's Q. Moreover, the moderating impact of economic policy uncertainty significantly and positively moderates the relationship between investment in tangible assets, investment in intangible assets, and financial leverage, and negatively moderates the investment in working capital on firm financial performance (ROA). On the contrary, the interaction of economic policy uncertainty moderates investment in intangible assets and financial leverage significantly and negatively, but has a positive influence with investment in tangible assets and investment in working capital on Tobin's Q. The result of the study confirms that the economic policy uncertainty significantly moderates the relationship between investment decision and firm financial performance in the nonfinancial sector of Pakistan. The study theoretically contributes to the existing body of knowledge that economic policy uncertainty is the vital cause that influences investment decisions and firm value in developing countries. Limitations, future research direction, and practical implications are also defined.

Keywords

investiční rozhodnutí, nejistota hospodářské politiky, výkonnost firmy, nefinanční sektor, Pákistán.

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 28. 4. 2023

Thesis defence

• Date of defence: 28. 6. 2023
• Supervisor: prof. Dr. Ing. Drahomíra Pavelková

Tomas Bata University in Zlín

Faculty of Management and Economics

Doctoral programme / field:
Economic Policy and Administration / Finance