Teorie státního bankrotu

Jiří Štekláč

Master's thesis

Theory of Sovereign Bankruptcy

Abstract:

Probádanost problematiky bankrotu na úrovni státu je velmi nízká. I přes závažnost a aktuálnost tématu existuje citelný nedostatek literatury. Diplomová práce si kladla za cíl charakterizovat státní bankrot, najít ekonomické možnosti jeho vypořádání, analyzovat jeho příčiny a důsledky a hledat možnosti jeho prevence a léčby. Práce vychází z rozlišení bankrotu soukromého subjektu, jakým jsou např. banky nebo podniky, a bankrotu státu. Podrobně se zabývá analýzou příčin bankrotu soukromého subjektu. Jako systémovou příčinu bankrotu soukromých i státních subjektů ukazuje paradox současného monetárního systému. Jedná se o "levné dluhové peníze" vytvořené úvěrovou expanzí, které generují mylné investice (ve smyslu rakouské teorie hospodářského cyklu) na straně jedné a finanční systém, založený na nutnosti permanentní škodlivé emise "úvěrových levných peněz" obchodními (nikoli centrálními) bankami na straně druhé. V analýze státního bankrotu diplomová práce užívá kritéria ratingové agentury Moody's, jimiž hodnotí schopnost daného státu splácet své dluhy, a popisuje tři kroky, v nichž se jednotlivé stupně hodnocení přidělují. Práce se soustřeďuje na analýzu důsledků státního bankrotu na finanční trhy. Jako nejzávažnější důsledky státního bankrotu práce ukázuje zamrznutí úvěrového systému, riziko "runu" na banky jako držitele znehodnocených státních cenných papírů a následný kolaps celého bankovního sektoru a dále paniku na finančních trzích. V globalizovaném světě není státní bankrot v jedné zemi izolovanou událostí, neboť velkou část dluhopisů bankrotujícího státu drží finanční instituce jiných států. Práce se dále zaměřuje na zkoumání důsledků státního bankrotu na měnovou unii. Nezávislé státy čelí důsledkům bankrotu nebo jeho hrozbě obvykle devalvací vlastní měny. Je-li však stát členem nějaké měnové unie, tento nástroj nelze použít, bankrot ohrožuje společnou měnu a tím i ostatní členy unie. Práce se zabývá problémem institucionálního řešení bankrotu. Ukazuje na možnosti a omezení postupovat podle českého insolvenčního zákona, který se používá v případech bankrotu soukromých subjektů. Analyzuje možnosti použití konkurzu, reorganizace, oddlužení, restrukturalizace, eventuelně i akvizice a fúze, neboť i toto řešení státního bankrotu historie již přinesla. Práce analyzuje situaci některých bankrotem ohrožených států současnosti.

Abstract:

The bankruptcy is examined insufficiently in spite of the fact of its significancy. The aim of this diploma thesis was to define the bankruptcy, examine the economic possibilities of its settlement, analyse causes and consequences of the bankruptcy and find prevention and treatment. The thesis distinguishes bankruptcy of private subject and sovereign bankruptcy. The paradox of the monetary system is shown as primary cause of both private and state bankruptcy. Debt fiat money is created throughout credit expansion which generates malinvestments (Austrian economic theory of monetary cycles) and causes bankruptcies. On the other hand, financial system is based on necessity of permanent harmful issuance of credit fiat money which is issued by commercial banks (not by central banks). Furthermore, diploma thesis uses the criteria of Moody's rating agency as appropriate approximation of secondary causes of sovereign bankruptcy. The next part evaluates the impacts of bankruptcy (sovereign and private) on global financial markets and monetary unions. Credit freeze, run on banks, panics and collapse of the financial system are shown as the most substancial consequences of bankruptcy. In globalized world, the state bankruptcy is not isolated event. Financial institutions in other countries can be possible holders of devaluated (government) bonds. This study evaluates the impact of the bankruptcy on the monetary union. Currency devaluation is a common instrument of facing the consequences of bankruptcy which is not applicable in case of membership in monetary union. So, the bankruptcy of one member affects entire monetary union. In the next step, the study aims to examine topic of institucional solution of sovereign bankruptcy. Thesis uses private bankruptcy law (specifically Czech Insolvency Act) to formulate the possibilities of state bankruptcy settlement. Bankruptcy (In Czech: Konkurz), Reorganization (In Czech: Reorganizace), Debt clearance (In Czech: Oddlužení), Restructuring (In Czech: Restrukturalizace) and Fusion-acquisition (In Czech: Akvizice a fúze) are analyzed as options of sovereign bankruptcy solution. The instances of some threaten European countries are analyzed in the last part of thesis.

Keywords

finanční trhy, rating, hospodářský cyklus, bankrot

Keywords

Financial Markets, Ratings, Monetary Cycle, Bankruptcy

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 28. 4. 2011

Thesis defence

• Date of defence: 8. 2. 2012
• Supervisor: Tomáš Ježek
• Reader: Tomáš Munzi

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomie a hospodářská správa / Hospodářská politika