Modely rizikovosti finančních aktiv a jejích determinant

Bc. Simona Tarabová

Master's thesis

Models of financial assets risk and its determinants

Abstract:

In this thesis we study volatility models and their application to time series of capital markets and macroeconomic factors of Czech Republic, Canada, Germany, USA and UK. In first chapters we deal with theory of stochastic discount factor models, that are often associated with the estimation of riskiness of assets, and definition of volatility itself. In the other half of the thesis, we apply a three-variate GARCH model in BEKK model form to stock indices and macroeconomic factors (consumption, inflation, money supply, exchange rate) of selected countries during the period from January 2000 to December 2013. After that, by application of VAR models of proper lag order to previously obtained volatilities we test the asset risk and its determinants. We conclude, that the market volatility of our countries is almost in every case affected by inflation and change of exchange rate. Similarly, we test the riskiness of stocks of selected German companies using a two-variate GARCH-M model in restricted form of BEKK model. We find out that the risk of these assets is affected mostly by the sector, in which they do business.

Abstract:

V tejto diplomovej práci sa zaoberáme modelmi volatility a ich aplikáciou na časové rady kapitálových trhov a makroekonomických faktorov Českej republiky, Kanady, Nemecka, USA a Veľkej Británie. V prvých kapitolách sa venujeme teórii stochastických diskontných faktorových modelov, ktoré sú často spojené s odhadmi rizikovosti aktív, a definícii volatility ako takej. V druhej polovici práce aplikujeme trojrozmerný GARCH model vo forme BEKK modelu na tržné indexy vybraných krajín a ich makroekonomické faktory (spotrebu, infláciu, peňažnú zásobu, menový kurz) v období od januára 2000 do decembra 2013. Následnou aplikáciou VAR modelov príslušného rádu na získané volatility testujeme rizikovosť a jej determinanty. Prichádzame k záverom, že volatilita trhu jednotlivých krajín je skoro v každom prípade ovplyvnená infláciou a zmenami výmenného kurzu. Podobne testujeme aj rizikovosť akcií vybraných nemeckých spoločností použitím dvojrozmerného GARCH-M modelu v reštrikcii BEKK modelu. Zisťujeme, že na rizikovosť týchto aktív vplýva najmä oblasť v ktorej podnikajú.

Keywords

Stochastické diskontné faktorové modely, CAPM, CCAPM, volatilita, lineárne modely volatility, nelineárne modely volatility, autoregresná podmienená heteroskedasticita, viacrozmerné GARCH modely, BEKK model, Stochastic discount factor models, volatility, linear volatility models, non linear volatility models, autoregressive conditional heteroskedasticity, multivariate GARCH models, BEKK mode

Language used: Slovak

Date on which the thesis was submitted / produced: 12. 5. 2014

Thesis defence

• Date of defence: 20. 6. 2014
• Supervisor: Ing. Daniel Němec, Ph.D.
• Reader: Ing. Vratislav Pisca

Masaryk University

Faculty of Science

Master programme / field:
Mathematics / Finance Mathematics