Valuation of Telus corporation

Jaromír Friedel

Master's thesis

Ocenění společnosti Telus corporation

Abstract:

Cílem práce je stanovit hodnotu společnosti Telus Corporation (TELUS) z pohledu hypotetického marginálního investora k 1.1.2019. TELUS je Kanadský národní operátor kótovaný na Torontské Burze. Strategická a finanční analýza v úvodu práze prokázala, že TELUS disponuje silnou konkureční výhodou a má pozitivní vyhlídky. Ve strategické analýze byla dále provedena projekce vývoje trhu a tržeb. Následně byly prognózovány generátory hodnot sestávající se z provozní ziskové marže, pracovního kapitálu a budoucích investic. Náklady vlastního kapitálu byly stanoveny metodou implikované rizikové prémie trhu a metodou odvozeného koeficientu beta. Na základě stanovení nákladů vlastního kapitálu a nákladů cízího kapitálu byly odovozeny celkové náklady kapitálu v hodnotě 5.38%. TELUS byl oceněn metodou DCF Entity. Hodnota společnosti byla stanovena na CAD 49.97 za akcii. Ocenění metodou DCF bylo doplněno metodou tržního porovnání pomocí upraveného násobitele EV/EBITDA. Hodnota akcie na základě metody tržního porovnání byla stanovena na CAD 43.63. Hodnota akcie CAD 49.97 na základě metody DCF Entity byla přijata jako konečné ocenění. K 1.1.2019 byla cena akcie společnosti TELUS CAD 45.25, což značí, že TELUS byl na trhu na základě ocenění metodou DCF Entity podhodnocen.

Abstract:

The thesis aims to provide valuation of Telus Corporation (TELUS) for a hypothetical marginal investor as of 1/1/2019. TELUS is a Canadian national telecommunications company listed at the Toronto Stock Exchange. Strategic and financial analysis conducted prior to the valuation unveiled that TELUS is a company with substantial competitive advantage and strong positive outlook. In addition, market development and company revenues were modelled in the strategic analysis. Subsequently, development of the key value drivers consisting of operating margin, working capital and capital expenditures was projected. Cost of equity was estimated using forward looking equity premiums and bottom up Beta methodology. Cost of equity together with cost of debt yielded WACC of 5.38%. TELUS was valued using DCF Entity method, which yielded value of CAD 49.97 per share. DCF valuation was supplemented by relative valuation using adjusted EV/EBITDA multiple which yielded price of CAD 43.63 per share. Value of CAD 49.97 from DCF valuation was accepted as final value recommendation. With stock price of CAD 45.25, TELUS was undervalued as of 1/1/2019 according to the DCF valuation.

Keywords

Ocenění, TELUS, Telekomunikace, DCF, Strategická analýza

Keywords

Valuation, TELUS, Telecommunications, DCF, Strategic analysis

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 3. 7. 2018

Thesis defence

• Date of defence: 11. 6. 2019
• Supervisor: Luboš Smrčka
• Reader: Jaroslav Schönfeld

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Ekonomika a management / International Management