Corporate Governance and Private Equity

Michal Pindroch

Diplomová práce

Anotace:

Predkladaná diplomová práca si kladie dva hlavné ciele. Tým prvým, je vytvorenie systematického prehľadu existujúcej teoretickej i empirickej literatúry, ktorá sa zaoberá problematikou správy spoločností (corporate governance) a zároveň je relevantná pre oblasť transakcií typu leveraged buyout (tzv. zadlžené odkupy). Druhým cieľom diplomovej práce je získať, momentálne chýbajúci, pohľad na mechanizmy správy spoločností, pred a po LBO investícií, v portfóliových spoločnostiach vlastnených firmami private equity (tzv. firmami súkromného kapitálu). Prvý cieľ práce je naplnený prostredníctvom revízie početných akademických článkov, publikovaných v prestížnych vedeckých časopisoch z oblasti financií, ekonomiky a manažmentu, ktoré sa zaoberajú oblasťou správy spoločností a private equity investovaním. Druhý cieľ práce je naplnený skrz prieskum 18-tich private equity spoločností, pôsobiacich na českom trhu LBO transakcií. Prehľad literatúry dokladá, že zlepšenia v správe spoločností, a to predovšetkým v oblasti správnej rady a kompenzácie manažmentu, sú jedným z faktorov zvyšujúcich hodnotu investícií do portfóliových spoločností, a preto sú jedeným z motívov LBO investovania. Výsledky prieskumu ukazujú, že spoločnosti aktívne podnikajúce LBO transakcie v Českej republike, považujú správu spoločností taktiež za jeden z faktorov zvyšujúcich hodnotu ich investícií, avšak pohľad na dôležitosť tohto faktora ich rozdeľuje do dvoch skupín. Každá skupina implementuje rozdielne zmeny v portfóliových spoločnostiach s ohľadom na vybrané aspekty ich správy.

Abstract:

The thesis aspires to address two fundamental aims, one of which is to undertake a systematic review of the existing literature and empirical evidence on corporate governance issues relevant for leveraged buyout investing (LBO); while the second aim is to develop, currently missing, evidence regarding the pre- and post- buyout corporate governance, including its role for buyout investing, in the Czech portfolio companies acquired via LBO by private equity firms. The first aim of the thesis is addressed through an extensive review of numerous papers published in prestigious academic journals in finance, economics, and management reflecting the corporate governance and private equity perspective. The second aim is fulfilled through the survey of 18 private equity firms active in the Czech buyout market. The review of the literature indicates that improvements in corporate governance, especially with respect to board of directors and executive compensation, are considered as value driving changes, thus enhancements of corporate governance are one of the buyout investing motives. The results of the survey show that also buyout firms in the Czech Republic consider the corporate governance as one of value drivers as well, but the view on importance of this drivers splits private equity firms into groups, with each of the groups constituting different changes in certain aspects of investee firms' corporate governance during the holding period.

Klíčová slova

leveraged buyouts, kompenzácia manažmentu, determinanty hodnoty, správna rada, private equity, corporate governance

Keywords

private equity, corporate governance, leveraged buyouts, value drivers, executive compensation, board of directors

Jazyk práce: angličtina

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 29. 1. 2013

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 27. 1. 2014
• Vedoucí: Jiří Hnilica
• Oponent: Patrik Sieber

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program / obor:
Ekonomika a management / International Management