Úvěrové omezení firem v souvislostech nerovnováhy na úvěrovém trhu v průběhu finanční krize

Mgr. Petr Koráb, Ph.D.

Doctoral thesis

Anotácia:

Disertační práce se zabývá úvěrovým omezením malých a středních firem v průběhu finanční krize v období 2008-2009. Přínosem disertační práce je aplikace neparametrického jádrového odhadu na zvolený index úvěrového omezení (Kaplan-Zingalesův index), a studium vývoje jeho rozložení v období před vypuknutím finanční krize, v období jejího průběhu a v období po finanční krizi. V rámci metodiky disertační práce jsou provedeny tři empirické analýzy. V první empirické analýze je na základě neparametrického jádrového odhadu hustoty identifikována dynamika úvěrového omezení v průběhu zkoumaného období. V druhé analýze je proveden rozklad Kaplan-Zingalesova indexu na jeho jednotlivé složky za účelem identifikace faktorů, které působily na úvěrové omezení firem. Třetí analýza využívá aplikace metody maximální věrohodnosti na úvěrový trh v nerovnováze, která je provedena pro zemi, která byla nejvíce zasažena dopadem finanční krize. Empirická analýza využívá kombinace mikroekonomických a agregátních dat. Datový soubor mikroekonomických dat využitý v rámci disertační práce se skládá ze vzorku 81 180 malých a středních firem v 8 státech Evropské unie (vybraných států Eurozony a skupiny V4). Výsledky empirických analýz poukazují na výrazný dopad finanční krize na úvěrové omezení firem v Itálii, Španělsku, Řecku, České republice a na Slovensku. Naopak empirická analýza pro Německo, Polsko a Maďarsko neprokázala zhoršení úvěrového omezení. Hlavními faktory, které působily na zhoršení úvěrového omezení firem, byly nejčastěji pokles cash-flow a hotovostních zůstatků. Analýza na agregátních datech poukázala na problém zadření úvěrů v Řecku v průběhu finanční krize. V kapitole diskuse jsou diskutována omezení provedeného výzkumu, porovnání výsledků s výsledky výzkumů využívajících jiné metody empirické analýzy, a jsou zde uvedeny přínosy kombinace analýz na panelových a agregátních datech. Kromě Maďarska jsou výsledky disertační práce odhadnuté pomocí navržené metody v souladu se standardně využívanými metodami v literatuře.

Abstract:

The dissertation thesis focuses on financing constraints of small and medium-sized enterprises during the recent financial crisis of 2008-2009. The contribution of the dissertation thesis is in the application of non-parametric kernel estimation on the selected index of financing constraints. Two empirical analyses are made, the first uses panel data to identify financing constraints on the sample of small and medium-sized enterprises employing non-parametric kernel estimations, the latter analyses credit market employing maximum likelihood method for market in disequilibrium. Two groups of countries are analysed, the Visegrad group, comprising of the Czech Republic, Slovakia, Hungary and Poland, and a group of selected Eurozone countries, in which Germany, Italy, Spain and Greece are the subject of analyses. The results of empirical analyses revealed asymmetric impact of the financial crisis on financing constraints of enterprises in both groups of countries. In the Czech Republic and Slovakia SMEs faced higher financing constraints in the wake of the financial crisis, mainly due to the problems with reduced cash-flow and cash holdings. In Poland and Hungary, however, my results do not show larger problems to secure external financing during the financial crisis. In the Eurozone countries, SMEs in Italy and Spain faced increasing obstacles to access external finance after the financial crisis erupted. In contrary to these countries, German SMEs did not face increasing financing constraints during the crisis period. The largest deterioration of the access to external finance experienced enterprises in Greece, because of the problems with cash-flow, cash holdings and indebtedness. Because of the results of empirical analyses and also because of the fact that Greece experienced the largest decline in GDP during the crisis, I selected Greece for further analysis of credit market at aggregate level. My results show a period of credit crunch during the financial crisis. In the Discussion part I compare the results of my analyses with other papers which use different methodologies. Except for Hungary, the studies and the results in this dissertation thesis are comparable.

Kľúčové slová

úvěrové omezení, externí financování, finanční krize

Keywords

credit constraints, external financing, financial crisis

Jazyk práce: Czech

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 16. 9. 2015

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 21. 9. 2015
• Vedúci: doc. Ing. Svatopluk Kapounek, Ph.D.
• Oponent: Jarko Fidrmuc, prof. Dr. Ing., Zuzana Kučerová, doc. Ing., Ph.D., Pavla Klepková Vodová, externi

Mendel University in Brno

Faculty of Business and Economics

Doctoral programme / odbor:
Economic policy and administration / Finance