Řízení devizové expozice podniku

Ing. Martina KRÁSNICKÁ

Doctoral thesis

Abstract:

Tato disertační práce nazvaná Řízení devizové expozice podniku se v nejprve na empirických datech vývoje tržeb a exportu a importu v jednotlivých odvětvích CZ-NACE zabývala otázkou, zda lze prokázat vztah mezi změnami volatility směnných kurzů a ekonomickými výsledky podniků a tedy zda má smysl devizovou expozici řídit. Statisticky významné výsledky byly prokázány v sekci C - Zpracovatelský průmysl, kde bylo potvrzeno, že s rostoucí volatilitou směnného kurzu klesá rentabilita tržeb. Zvažovaným směnným kurzem byl nominální kurz CZK/EUR, přičemž nedávné studie (Klečka, 2016) ukázaly, že použití jiného kurzu nepřináší statisticky významné rozdíly. V druhé části práce byl vytvořen jednoduchý model Estart pro kvantifikaci maximálního dopadu neočekávaných změn směnného kurzu do ziskovosti podniku a tedy pro řízení devizové expozice. Vzorec pro výpočet devizové expozice je dostatečně jednoduchý a vyžaduje jen několik vstupů týkajících se firmy: celkové příjmy, celkové výdaje, procento příjmů v zahraniční měně a procento výdajů v zahraniční měně. Pro kvantifikaci maximálního dopadu jsou pak stanoveny doporučené procentuální odchylky odvozené z historických dat, kdy v závislosti na časovém horizontu získá podnik prvotní informaci o tom, jaký maximální dopad bude mít neočekávaná změna kurzu do jejich ziskovosti a tedy i případnou maximální částku, kterou má smysl investovat do zajištění kurzového rizika. Model je vhodný i pro výpočet maximálního dopadu u konkrétního závazku či pohledávky. Model je pro svoji jednoduchost využitelný zejména v malých a středních podnicích, které se v současné době, například pod vlivem složité situace v EU a avíz ČNB o ukončení intervence znehodnocující od roku 2013 domácí měnu, začínají zabývat otázkou, jaký vliv budou mít změny směnného kurzu na výsledky jejich hospodaření. V souladu s principy řízení devizové expozice je v další fázi nezbytné využít více sofistikovaných metod kvantifikace dopadu neočekávaných změn směnného kurzu do zisku, resp. hodnoty firmy, zejména z důvodů řízení operativní expozice, která má pro podnik zásadní charakter a kterou model Estart neřeší.

Abstract:

The first part of this dissertation, entitled Exchange Rate Exposure Management, addressed the question whether there has been a relationship between changes in exchange rate volatility and financial results of Czech enterprises and therefore foreign exchange exposure management is justified. For this purpose, the empirical data of revenues and exports and imports in CZ-NACE sections were used. Statistically significant results were demonstrated in the Section C - Manufacturing, where it was confirmed that profitability of sales declines with increasing volatility of the exchange rate. The nominal exchange rate CZK/EUR was taken into consideration, while a recent thesis (Klecka, 2016) showed that the use of another type of the exchange rate does not provide a statistically significant difference. In the second part a simple model called Estart was created in order to quantify the maximum impact of unexpected exchange rate changes in the profitability of a company and thus in order to start with the management of the exchange rate exposure. The formula for calculating exchange rate exposure is simple and requires only a few inputs as company total revenues, total expenses, the percentage of revenues in foreign currency and the percentage of expenditure in foreign currency. In order to quantify the maximum impact recommended percentage variations dependent on the time horizon were determined from the historical data of the exchange rate CZK/EUR. The company then receives initial information about the maximum impact of unexpected exchange rate change on their profitability and hence for example the potential maximum amount that makes sense to invest in exchange rate hedging. The model is also suitable for calculating the maximum impact for the specific payables and receivables. The Model Estart is for its simplicity usable particularly in small and medium-sized enterprises, which currently begin to address the question of the impact of exchange rate change on their profitability for example because of announcements of Czech National Bank concerning the end of the intervention that has been depreciating domestic currency since 2013 and also the complicated situation in the Eurozone. The next necessary step is to use more sophisticated methods in accordance with the principles of foreign exchange rate exposure management in order to quantify the impact of unexpected changes in the exchange rate on the profitability, respectively on the value of the company, mainly because of the management of the operational exposure, which is crucial and which is not addressed by this simple model.

Keywords

směnný kurz, nominální devizová expozice, elasticita devizové expozice, řízení devizové expozice

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 7. 11. 2016

Thesis defence

• Supervisor: doc. Ing. Milan Jílek, Ph.D.

UNIVERSITY OF SOUTH BOHEMIA IN ČESKÉ BUDĚJOVICE

Faculty of Economics

Doctoral programme / field:
Economics and Management / Management and Business Economics