New Evaluation Methods of Digital Assets for Modern Investors

Ing. Arsen Astezhev

Master's thesis

Abstract:

Závěrečná práce magisterského studijního programu se zabývá problematikou oceňování digitálních společností. Digitální společnosti jsou ty firmy, jejichž aktiva generující hodnotu tvoří převážně nehmotná aktiva. Na rozdíl od tradičních nebo průmyslových firem, jejichž hlavními hodnotovými hnacími silami jsou tvrdá aktiva, se digitální společnosti spoléhají převážně na uživatelský obchodní model, který vyžaduje velké investice do servisu stávajících i nových uživatelů. Tyto velké investice, které obecně vedou ke změně, jako jsou náklady na restrukturalizaci a výdaje na výzkum a vývoj, jsou okamžitě vyúčtovány, zatímco přínosy změn jsou později zaznamenány a nejsou vyrovnány s dříve vykázanými investicemi. Hlavním cílem této práce je provést finanční ocenění Snap Inc., což je platforma sociálních médií, která vydělává z reklamních kampaní. V empirické části této diplomové práce budou použity dva různé přístupy k oceňování. Uživatelská metoda oceňování, která vychází z rozčleněného přístupu a obvyklou agregovanou metodou oceňování. Výsledky by měly odhalit odhad skutečné hodnoty pro společnost Snap Inc, která nám musí koncepčně říci několik věcí. První, zda je ocenění diskontovaných peněžních toků relevantní pro hodnocení digitálních společností (hypotéza 3). Druhá otázka: Jsou účetní výkazy zcela neúčinné pro digitální společnosti (hypotéza 1), a pokud ano, jaké jsou nové ukazatele, na které by investoři měli zvážit při zvažování investic do společností založených na uživatelích (hypotéza 2).

Abstract:

The final thesis of master’s study program addresses the problems in the valuation of digital companies. Digital companies are those firms whose value-generating assets largely consist of intangible assets. Unlike traditional or industrial firms whose main value drivers are hard assets, digital companies rely largely on a user-based business model, which requires large investments in servicing existing and new users. These large investments that generally drive change, such as restructuring costs and R&D expenditures, are immediately expensed, while the benefits of change are recorded later and are not matched with the previously expensed investments. The main objective of this thesis is to conduct a financial valuation of Snap Inc., which is a social media platform generating its revenues out of advertisement campaigns. Two different approaches to valuation will be used in the empirical part of this diploma thesis. A user-based valuation method, which based on disaggregated approach, and conventional aggregated valuation method. The results should reveal an estimation of intrinsic value for Snap Inc, which conceptually have to tell us a few things. The first, whether the discounted cash flow valuation is relevant for assessing digital companies (hypothesis 3). The second, Are financial statements completely useless for digital companies (hypothesis 1), and if so then what are the new indicators investors should look into when considering investing in user-based companies (hypothesis 2).

Keywords

GAAP, financial statement, digital companies, intangible assets, DCF model, accounting standards, user-based valuation.

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 6. 5. 2019

Thesis defence

• Date of defence: 19. 6. 2019
• Supervisor: Ing. Petr Mach, Ph.D.
• Reader: DBA Oldřich Dutý, MSc

University of Finance and Administration

Master programme / field:
Economics and Management / Business Management and Corporate Finance