Optimalizace portfolia za účelem budování pasivního přijmu pomocí dividend

Jan Malý

Diplomová práce

Portfolio optimization for the purpose of building passive income by dividends

Anotace:

Práce má dva cíle. Prvním je prozkoumat efektivitu použití Markowitzova mean-semivariance modelu optimalizace portfolia pro optimalizaci portfolia se zaměřením na dividendový výnos. Druhým je popsaní celého procesu výběru portfolia od prozkoumání vstupních dat, přes optimalizaci samotného portfolia a jeho revizi až po aplikaci predikčního modelu. Studie využívá historická data o akciích vyplácejících dividendy nepřetržitě během posledních 20 let k vytvoření portfolia, které maximalizuje výnos a zároveň minimalizuje riziko. Metodika zahrnuje výpočet očekávaného výnosu a volatility jednotlivých akcií a použití těchto údajů k sestavení portfolia, které splňuje preference investora v oblasti rizika, výnosu a dividendového výnosu. Optimalizační proces se provádí pomocí Markowitzova mean-semivariance modelu, který zohledňuje kovariance mezi jednotlivými akciemi a celkové riziko portfolia měřené jako negativní odchylka od tržního portfolia. Výsledky ukazují, že portfolia optimalizovaná pomocí Markowitzova mean-semivariance modelu překonávají ETF zaměřené na výplatu dividend obchodované na burzách. V práci jsou v procesu odvozovány parametry ovlivňující diverzifikaci portfolia, aby se předešlo jeho přílišné závislosti na výkonnosti jedné akcie, či sektoru. Dále je popsán proces revize portfolia a úpravy potřebných parametrů k dalšímu zlepšení sestavených portfolií a následný výběr optimálního portfolia z efektivní množiny portfolií pomocí Sharpeho poměru a celkového výnosu portfolia při různých úrovních investorovy averze k riziku. V neposlední řadě jsou vyhodnoceny výzkumné hypotézy vytvořené v průběhu sestavování portfolií pomocí korelační analýzy a na závěr je předvedena možnost aplikace GARCH modelu k predikci volatility portfolia.

Abstract:

The thesis has two objectives. The first is to investigate the effectiveness of using the Markowitz mean-semivariance model for portfolio optimization with a focus on dividend yield. The second is to describe the entire process of portfolio selection, from examining the input data, to optimizing the portfolio itself and revising it, to applying the prediction model. The study uses historical data on stocks paying dividends continuously over the past 20 years to construct a portfolio that maximizes return while minimizing risk. The methodology involves calculating the expected return and volatility of each stock and using this data to construct a portfolio that meets the investor's risk, return and dividend yield preferences. The optimization process is performed using a Markowitz mean-semivariance model that takes into account the covariances between individual stocks and the overall portfolio risk measured as the negative deviation from the market portfolio. The results show that portfolios optimized using the Markowitz mean-semivariance model outperform dividend payout-oriented ETFs traded on exchanges. In the process, the paper derives parameters affecting portfolio diversification to avoid over-dependence on the performance of a single stock or sector. The process of portfolio review and adjustment of the necessary parameters to further improve the constructed portfolios and then selecting the optimal portfolio from the efficient frontier of portfolios using Sharpe ratio and total portfolio return at different levels of investor's risk aversion is also described. Finally, the research hypotheses generated during the construction of the portfolios are evaluated using correlation analysis and finally, the possibility of applying the GARCH model to predict portfolio volatility is demonstrated.

Klíčová slova

optimalizace, kvadratické programování, akciové portfolio, dividendový výnos

Keywords

stock portfolio, dividend yield, optimization, quadratic programming

Jazyk práce: čeština

Datum vytvoření / odevzdání či podání práce: 1. 5. 2023

Obhajoba závěrečné práce

• Obhajoba proběhla 8. 6. 2023
• Vedoucí: Vladimír Holý
• Oponent: Petra Tomanová

Vysoká škola ekonomická v Praze

Magisterský studijní program:
Ekonometrie a operační výzkum