Význam zdrojů likvidity centrální banky v průběhu finanční krize. Vývoj pozice věřitele poslední instance

Václav Laga

Master's thesis

Importance of sources of central bank liquidity during the financial crisis. The development of the lender of last resort function

Abstract:

Cílem diplomové práce je dokumentace významu zdrojů likvidity centrálních bank v průběhu distorzí na finančních trzích a analýza vývoje funkce LLR. Zvolené téma jsme zkoumali na třech historických příkladech: bankovní panice v roce 1866, Velká hospodářské krizi a současné finanční krizi, přičemž jsme se soustředili na interakci zvýšené poptávky po likviditě a nabídky likvidity ze strany centrálních bank. Na pozadí širokého dějinného rozpětí jsme také analyzovali změny v pozici LLR. V diplomové práci jsme ukázali, že restriktivní měnová politika v průběhu finančních distorzí může tržní poruchy dále prohloubit a způsobit vážnou recesi. Z rozboru jednání BoE v roce 1866 a FED v průběhu současné finanční krize naopak vyplývá, že expanzivní přístup a značně endogenní nabídka likviditních prostředků centrálních bank dokáží nervozitu na finančních trzích mírnit a projevy recese tlumit. Analýza kroků FED také ukázala, že má-li být dnes politika LLR účinná, musí centrální banky rozšířit používané instrumentárium o další nástroje.

Abstract:

The aim of this thesis is to document the importance of liquidity resources of central banks during banking panics and financial crises and analysis of the development of LLR function. We examined three historical examples: the banking panic of 1866, the Great Depression and the current financial crisis, and we focused on the interaction between the demand for liquidity on the one hand and the supply of liquidity by central banks on the other. On the wide historical background we also analysed the changes in the function of LLR. We present that a restrictive monetary policy during financial market distortions may lead to further disturbances and cause serious recession. The analysis of the BoE during 1866 and of the FED between 2007 and 2009, on the contrary shows that the expansionary stance and considerably endogenous liquidity supply are able to reduce financial market's distortions and mitigate possible recession. Analysis of FED's reaction also indicated that should the LLR remain efficient, central banks must expand their instruments portfolio.

Keywords

Bankovní panika 1866, Federální rezervní systém, Bagehot, Likvidita, Velká hospodářská krize, Věřitel poslední instance, Nekonvenční nástroje, Bank of England, Finanční krize

Keywords

Federal Reserve System, Liquidity, Lender of Last Resort, 1866 panic, Bagehot

Language used: Czech

Date on which the thesis was submitted / produced: 19. 12. 2014

Thesis defence

• Date of defence: 17. 9. 2015
• Supervisor: Karel Brůna
• Reader: Ondřej Šíma

Vysoká škola ekonomická v Praze

Master programme / field:
Finance a účetnictví / Finance