Pravidelně zveřejňované makroekonomické zprávy a volatilita měnových trhů

Ing. Tomáš Plíhal, Ph.D.

Doctoral thesis

Scheduled Macroeconomic News Announcements and Forex Volatility

Abstract:

Volatilita je jedním z nejdůležitějších faktorů ve financích. Tato disertační práce se zaměřuje na efekt pravidelně zveřejňovaných makroekonomických zpráv na realizovanou volatililty nejvíce obchodovaných měnových párů, konkrétně EUR/USD, GBP/USD a USD/JPY v období od roku 2009 do 2017. Realizovaná volatilita je analyzována na denní bázi a také jednotlivé komponenty volatility (cointinuous component and jumps) jsou analyzovány každý zvlášť. Tato disertační práce poskytuje silné důkazy o tom, že pravidelně zveřejňované makroekonomické zprávy jsou důležitými determinanty vývoje denní realizované volatility. Tento efekt však zaniká, pokud použijeme standardizovaná překvapení, jak je běžné v odborné literatuře. Pro statisticky významné výsledky musíme vytvořit dummy proměnné, které reprezentují dny, kdy dochází ke zveřejnění dané zprávy. Významný vliv zveřejňovaných zpráv je patrný v in-sample analýze stejně jako v out-of-sample předpovědích. Odhady modelů se zlepšily až o 12,4%. Tyto výsledky poskytují nové informace o chování trhu směnných kurzů a doplňují současný stav poznání v odborné literatuře.

Abstract:

Volatility is one of the most crucial factors in finance. This thesis focuses on the effect of scheduled macroeconomic news announcements on the realized volatility of the most traded currency pairs, EUR/USD, GBP/USD, and USD/JPY from the year 2009 to 2017. Realized volatility is analyzed on a daily basis, and it's also decomposed to the continuous and jump components that are analyzed separately. In this thesis, we provide strong evidence, that scheduled macroeconomic news announcements play an important role in volatility development on a daily basis. However, their effects are not noticeable when we use standardized surprises which is common in the research literature. For statistically significant results we have to create dummy variables that represent announcement days. The contribution of news announcements holds in-sample as well as in the out-of-sample framework. We were able to improve forecasts by 12.4%. These results provide new insights into the behavior of the foreign exchange market and complement current academic literature.

Keywords

Realizovaná volatilita, Forex, Makroekonomické zprávy, Předpovědi, Realized volatility, Macroeconomic news announcements, Forecasting

Language used: English

Date on which the thesis was submitted / produced: 1. 4. 2019

Thesis defence

• Date of defence: 19. 6. 2019
• Supervisor: doc. Ing. Štefan Lyócsa, PhD.
• Reader: doc. Ing. Tomáš Výrost, PhD., doc. Ing. Svatopluk Kapounek, Ph.D.

Masaryk University

Faculty of Economics and Administration

Doctoral programme / field:
Finance and Accounting (4-years) / Finance